三花智控：华安证券-三花智控-002050-Q1业绩短暂承压，机器人业务前景广阔-240506

投资标的：三花智控 推荐理由：公司在新能源汽车热管理领域拥有全球领先地位，机器人业务前景广阔，有望成为公司第二增长曲线。

预计未来净利润增长稳定，对应PE较低，维持“买入”评级。

1. 三花智控2023年业绩高增，2024Q1盈利略超预期，汽零业务受下游客户影响增速放缓，机器人业务前景广阔。

2. 公司汽车零部件业务有望实现30%增长，机器人业务有望成为公司第二增长曲线，制冷业务维持平稳增长，毛利率稳步提升。

3. 公司在新能源汽车热管理领域有全球领先地位，预计24/25/26归母净利润分别为35.04/42.21/50.40亿元，维持公司“买入”评级。

1. 公司2023年业绩表现：营收245.58亿元，同比增长15.04%；归母净利润为29.21亿元，同比增长13.51%；销售毛利率为27.89%，同比增长1.82%；销售净利率为11.95%，同比下降0.27%。

2. 2024年Q1业绩表现：实现营收64.4亿元，同比增长13.4%；归母净利润为6.48亿元，同比增长7.73%；销售毛利率为27.05%，同比增长1.48%，环比下降2.19%；销售净利率为10.03%，同比下降0.69%，环比下降3.15%。

3. 汽车零部件业务表现：2023年预期105亿元，实际99亿元，同比增长32%；2024年预计有望实现30%增长。

4. 机器人业务前景：公司机器人业务前景广阔，有望成为公司第二增长曲线。

5. 制冷业务表现：2023年预期150亿元，实际146亿元，同比增长6%；2024年预计传统制冷收入有望同比0-10%增长。

6. 投资建议：维持公司“买入”评级，预计24/25/26年归母净利润分别为35.04/42.21/50.40亿元，对应PE分别为24/20/17倍。

7. 风险提示：汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。