盟科药业：光大证券-盟科药业-688373-2025年半年报点评：MRX~4针剂获得NDA受理，精细化管理改善运营现金流-250827

投资标的：盟科药业（688373） 推荐理由：公司核心产品康替唑胺市场拓展良好，毛利率提升，费用控制显著，净亏损大幅收窄。

MRX-4针剂已获得NDA受理，预计将于2026年底获批上市，进一步提升销售额，具备良好成长潜力。

维持“买入”评级。

- 盟科药业2025年半年报显示营业收入6696.98万元，同比增长10.26%，但归母净利润亏损收窄至1.39亿元。

- 核心产品康替唑胺市场拓展顺利，MRX-4注射剂已获得NDA受理，预计在2026年底获批上市。

- 公司费用控制显著改善，经营现金流净支出减少，维持“买入”评级，未来盈利预测上调。

盟科药业在2025年上半年实现营业收入6696.98万元，同比增长10.26%。

归母净利润为-1.39亿元，相较于去年同期的-2.01亿元有所改善；扣非归母净利润为-1.43亿元，去年同期为-2.12亿元。

毛利率提升3.28个百分点至84.79%，各项费用率控制良好，整体业绩超出预期。

公司核心产品康替唑胺片在市场上稳步拓展，已覆盖580家医院，正式准入及批量临采医院达180家。

同时，公司在25H1期间进行了11项上市后研究者发起项目，探索康替唑胺在多个感染场景的临床效果，并被纳入相关临床应用指南，进一步确认其临床价值。

康替唑胺的水溶性前药MRX-4在2024年底完成中国临床III期试验，并在25H1成功获得NDA受理，预计该产品将在2026年底获批上市，届时将拓宽销售适用场景，显著提升销售额。

在费用管控方面，25H1公司销售费用为0.49亿元，同比下降7.97%；管理费用为0.30亿元，同比下降4.62%；研发费用为1.16亿元，同比下降29.94%。

这些费用优化措施帮助公司净亏损大幅收窄，经营活动产生的现金流量净支出较上年同期减少1.08亿元，为1.21亿元。

公司在抗菌药领域占据独特地位，尽管销售略低于预期，但费用率显著改善。

分析师上调了公司2025-2027年的归母净利润预测，分别为-2.41亿元、-2.05亿元和-1.21亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括药企研发投入不及预期、竞争加剧以及地缘政治风险。