消费者服务行业：民生证券-社服行业周观点：冰雪游有望成为旅游市场规模上行新动能，持续推荐文旅主线-241111

- 冰雪旅游市场景气度上行，预计将成为旅游行业新增长动能，相关景区预订量同比增长30%。

- 政策支持与市场需求推动冰雪经济快速发展，目标到2030年总规模达到1.5万亿元。

- 投资建议聚焦基本面扎实的景区、教育板块、OTA龙头及回调酒店，关注潜力餐饮品牌。

### 投资报告核心要点总结 1. **冰雪游市场前景**： - 全国冰雪游景气度同比上升，成为旅游市场新动能。

- 去哪儿平台数据显示，哈尔滨搜索量环比增长三倍，冰雪相关景区预订量同比增长30%。

- 2015年冬奥会后，政策支持和设施建设加速，冰雪游逐步多样化。

2. **政策支持**： - 11月6日发布的政策目标：到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，2030年达到1.5万亿元，推动高质量发展和扩大内需。

3. **投资建议**： - 推荐景区标的：长白山、九华旅游、宋城演艺，关注天目湖、众信旅游等。

- 教育板块：推荐中国东方教育，关注豆神教育等。

- OTA龙头：推荐同程旅行。

- 免税市场：重点推荐中国中免、王府井。

- 酒店行业：推荐锦江酒店、首旅酒店等。

- 人服主线：推荐北京人力。

- 外展业务：推荐米奥会展。

- 餐饮业：推荐海伦司、海底捞等。

4. **风险提示**： - 宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **景区标的**： - **长白山**：基本面扎实。

- **九华旅游**：基本面扎实。

- **宋城演艺**：基本面扎实。

- **关注标的**：天目湖、众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。

2. **教育板块**： - **推荐**：中国东方教育（景气度上行）。

- **关注标的**：豆神教育、学大教育、凯文教育、行动教育。

3. **OTA龙头**： - **推荐**：同程旅行（扎根下沉市场，旅游业务发展迅速）。

4. **免税业务**： - **推荐**：中国中免、王府井（海南离岛免税客流超预期）。

5. **酒店行业**： - **推荐**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店（核心标的估值处于历史较低位置）。

- **关注标的**：美股亚朵集团。

6. **人力资源服务**： - **推荐**：北京人力（商业模式防御属性）。

- **关注标的**：科锐国际、外服控股。

7. **会展业务**： - **推荐**：米奥会展（高景气、成长空间大）。

- **关注标的**：兰生股份。

8. **餐饮行业**： - **推荐**：海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家（疫后同店有望修复，成长性基本面强，新品牌&新业态正在孵化）。

- **关注标的**：餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺。

**风险提示**：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。