电子行业：华福证券-电子行业：AI货币化初具峥嵘，云厂商资本开支持续强劲-240803

- 海外科技板块因业绩不及预期和经济数据影响出现显著下跌，但AI货币化趋势明显，云厂商资本开支持续增长。

- 谷歌、微软、META等公司在AI基础设施和服务上已实现显著收入增长，预计未来资本开支将继续上升。

- 国内数据中心硬件领域的光模块、服务器代工和高速通信铜缆企业有望受益于AI应用的发展和市场需求的扩张。

### 核心要点总结 1. **市场表现**： - 本周海外科技板块因部分企业Q2业绩不及预期及美国7月非农数据低于预期下跌显著。

- 纳斯达克综合指数下跌3.35%，费城半导体指数下跌9.71%。

- 半导体板块中，英特尔跌幅31.48%，ARM跌幅23.86%，高通跌幅11.52%。

- 互联网板块中，META逆势上涨4.82%，优步跌幅8.4%，亚马逊跌幅8%。

- 软件板块中，CrowdStrike跌幅14.94%，MongoDB跌幅8.21%。

2. **AI货币化与资本开支**： - 四大CSP厂商（谷歌、微软、META、亚马逊）均发布Q2财报，AI货币化初具峥嵘，资本开支增长强劲。

- 谷歌AI基础设施及GenAI解决方案创造数十亿美元收入。

- 微软Azure及其他云服务收入中AI贡献逐季提升。

- META广告效果提升带来收入增加。

- 亚马逊AWS Q2收入同比增长19%，营业利润同比增长72%。

3. **资本开支**： - 谷歌及META均认为投资不足风险大于投资过热风险。

- META上修2024年资本开支至$37-40bn，指引2025年显著增长。

- 微软FY24 Q4资本开支达$19bn，环比增长36%，FY25预计更高。

- 亚马逊24H1资本开支达$30.5bn，预计下半年持续增长。

4. **投资建议**： - 短期波动不改AI行业景气趋势，光模块、服务器代工、高速通信铜缆企业受益。

- 长期看，AI应用推动算力需求扩张，大规模算力集群需求增长。

- 关注光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、PCB（沪电股份、胜宏科技）、服务器及零部件（工业富联、英维克、沃尔核材）。

5. **风险提示**： - AI应用进展不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 光模块 1. **中际旭创** 2. **新易盛**