电子行业：华福证券-电子行业TPU：为更专用的AI计算而-241023

- TPU作为专用AI计算芯片，具有优于GPGPU的性能功耗比和集群算力利用率，深受谷歌及多家科技公司的青睐。

- 国产TPU厂商中昊芯英逐渐崭露头角，凭借自主可控方案和强大团队背景，实现盈利并获得大订单支持。

- 展望未来，国产TPU有望在庞大的算力市场中大展宏图，但需关注AI需求、技术升级和市场竞争等风险。

该投资报告主要分析了TPU（张量处理单元）在AI计算领域的优势及市场前景，核心要点如下： 1. **TPU的优势**：TPU作为专用集成电路（ASIC），在性能功耗比和集群算力利用率上优于GPGPU，特别适合矩阵乘法和复杂的神经网络。

2. **谷歌的市场地位**：谷歌的TPU业务规模显著增长，2023年TPU数量突破200万颗，主要用于内部业务（70%-80%），剩余部分以租赁方式提供给外部客户，吸引了众多生成式AI初创公司和独角兽企业。

3. **苹果的应用**：苹果自TPUv3时代开始使用谷歌的TPU与GPU结合的算力，最新公布使用2048片TPUv5p和8192片TPUv4芯片进行模型训练。

4. **国产TPU的崛起**：中昊芯英作为国产TPU厂商逐渐崭露头角，首款TPU芯片已于2023年底量产，成为国内AI芯片盈利企业之一，预计未来在国产智算中心市场中有广阔前景。

5. **风险提示**：投资需关注AI需求不及预期、TPU技术升级滞后及市场竞争加剧等风险。

建议关注谷歌作为海外TPU龙头和中昊芯英作为国产TPU厂商的投资机会。

投资标的及推荐理由如下： 1. **海外TPU龙头：谷歌** - **推荐理由**：谷歌的TPU在AI芯片市场中占据重要地位，量级仅次于NVIDIA的GPU。

谷歌自研的TPU与其TensorFlow软件良好适配，能够发挥出更高的性能功耗比和集群算力利用率。

虽然谷歌不对外出售TPU，但其算力的70%-80%用于内部业务，剩余部分以租赁方式供外部使用，吸引了众多科技公司和生成式AI初创公司的使用。

2. **国产TPU厂商：中昊芯英（未上市）** - **推荐理由**：中昊芯英逐渐崭露头角，首款TPU芯片“刹那”已于2023年底量产，提供自主可控的AI解决方案。

公司在国内AI芯片领域是唯二盈利的企业之一，具备强大的自我造血能力。

CEO有丰富的谷歌TPU研发经验，团队实力雄厚。

此外，公司已获得多个大订单，未来在国产智算中心的建设中有望获得更大的市场份额。

3. **艾布鲁** - **推荐理由**：艾布鲁作为国产TPU厂商之一，具备一定的市场潜力，值得关注。

**风险提示**： - AI需求不及预期的风险 - TPU技术升级不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险