华勤技术：华福证券-华勤技术-603296-收入稳健获利优化，AI、并购再塑成长曲线-240913

投资标的：华勤技术（603296） 推荐理由：公司深耕智能硬件ODM行业十余年，布局广泛，看好多元下游在人工智能浪潮下焕发新成长势能，有望持续受益于ODM制造渗透率的提升，同时保持较高投入，业务发展迅速，维持公司“买入”评级。

1. 华勤技术2024年上半年营收393.97亿元，净利润12.91亿元，智能终端业务毛利率12.32%，并购易路达有望导入新产品线。

2. 公司AI赋能终端，PC业务增长迅速，数据中心业务“双轮驱动”，预计2024-2026年收入和净利润将持续增长。

3. 公司多元下游在人工智能浪潮下焕发新成长势能，维持“买入”评级，风险提示包括行业周期风险、国际贸易摩擦及政策限制风险等。

1. 公司2024年上半年实现营业收入393.97亿元，同比略降0.76%；归母净利润12.91亿元，同比增长0.73%；归母扣非净利润10.20亿元，同比增长5.75%。

2. 公司智能终端业务营收占比31.43%，有所下滑；受益于结构优化，上半年毛利率达12.32%。

3. 公司收购易路达，有望顺利导入特定大客户的音频类产品线，并加速全球化进程。

4. 公司在CSP大客户中实现了AI服务器的早期交付，并占据了较大市场份额。

5. 公司数据产品业务发展迅速，实现了通用服务器、AI服务器、交换机的AI全栈式交付，AI通用自主化的产品整机已在全面出货并且高速增长。

6. 公司AIoT及工业、汽车业务条线营收增长迅速，24年上半年占比达4.68%/1.63%，毛利率16.28%/18.86%。

7. 预计公司2024-2026年的收入分别为1003.35/1139.69/1285.46亿元，归母净利润分别为29.77/33.40/38.61亿元。

8. 公司布局广泛，看好多元下游在人工智能浪潮下焕发新成长势能，拉动其成长，维持公司“买入”评级。