军工行业：华福证券-军工行业本周观点：内需及自主可控-250406

- 军工行业在内需和自主可控的背景下展现出较强的抗波动能力，预计2025年将迎来强需求恢复。

- 资金面向军工板块流入趋势稳固，当前估值具备较高配置价值。

- 建议关注传统阵地主战装备及跨越“十五五”周期的高弹性方向，尤其是战机、发动机和商业航天等领域。

本周军工行业的核心观点包括以下几点： 1. **军演活动**：自4月1日起，中国人民解放军东部战区组织多军种兵力在台岛周边进行海空战备演练，检验联合作战能力和精确打击能力。

2. **贸易政策影响**：特朗普宣布对所有贸易伙伴设立10%的最低关税，并对部分国家征收更高关税。

我国财政部决定从4月10日起，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

3. **历史回顾**：在2018年中美贸易摩擦中，国防军工板块表现优于市场，预计当前贸易战升级将再次推动该板块的抗波动能力。

4. **资金流入**：本周被动基金规模和ETF净流入显著增长，显示出对军工板块的信心增强。

融资净流入略有下滑，但考虑到2025年强需求预期，后续资金面有望改善。

5. **估值分析**：截至4月3日，军工指数市盈率为60.8倍，接近历史高位，结合2025年基本面强恢复预期，当前军工板块具备较高配置价值。

6. **投资建议**：建议沿着“内需”和“自主可控”主线布局，关注传统阵地装备和高弹性方向的公司，如战机、发动机、导弹等相关企业。

7. **市场表现**：本周军工指数下跌1.96%，表现相对沪深300指数略逊。

细分领域中，商业航天板块表现较好，而航空板块因个别公司业绩不佳而表现较弱。

8. **个股分析**：涨幅前十的个股主要受益于主题热度或良好业绩，而跌幅前十的个股多因前期涨幅过大或业绩下滑导致调整。

9. **风险提示**：行业需求恢复进度可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 传统阵地主战装备： - 战机类： - 中航沈飞 - 中航电测 - 中航西飞 - 洪都航空 - 光威复材 - 中航高科 - 发动机类： - 航发动力 - 图南股份 - 华秦科技 - 导弹类： - 楚江新材 - 航天电器 - 菲利华 2. 跨越“十五五”周期的高弹性方向： - 商用发动机： - 航宇科技 - 材料： - 火炬电子 - 信息化： - 成都华微 - 中科星图 - 新劲刚 - 低成本&无人机： - 西菱动力 - 观想科技 - 航天彩虹 - 火工品： - 佰奥智能 - 广东宏大 - 可控核聚变： - 国光电气 - 联创光电 推荐理由： - 在中美贸易战持续升级的背景下，国防军工板块展现出强抗波动能力，需求刚性和内需驱动占比高。

- 2025年为军工行业的强需求恢复预期，行业基本面改善已处于加速阶段，具备较高配置价值。

- 被动资金对军工板块的信心稳固，资金面有进一步改善的预期。

- 行业确定性高，符合“内需”+“自主可控”的投资主线。