麦高证券-2024年7月财政数据点评：地产周期仍在磨底，专项债发行或将提速-240827

- 2024年7月财政数据显示，整体财政收入同比下降，地产周期仍在磨底，土地出让收入持续下滑。

- 税收收入与非税收入失衡，但政策影响逐步消退，未来税收收入有望改善。

- 专项债发行速度预计将加快，宏观政策落地后经济回升态势有望巩固，但需警惕政策调整和外部不确定性风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **宏观经济背景** - 2024年7月财政数据发布，显示全国一般公共预算收入同比下降2.6%，但特殊因素调整后可比增长约1.2%。

2. **税收与非税收入** - 税收收入达111240亿元，同比降幅收窄至5.4%。

四大税种中，仅消费税实现正增长，其他三大税种负增长但降幅收窄。

- 非税收入增长显著，录得24423亿元，同比增速12%。

3. **财政支出情况** - 一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%。

政府性基金预算收入降幅创年内新低，主要受土地使用权收入影响，显示地产市场仍在磨底。

4. **专项债发行** - 1-7月专项债发行进度仅占全年新增限额的45.5%，低于去年同期的65.7%。

预计第三季度发行速度将加快。

5. **未来展望** - 随着宏观政策的落实，特殊因素影响的消退，税收收入有望改善，财政收支情况可能逐步好转。

- 经济回升趋势有望巩固，但仍需关注政策调整、经济恢复速度及外部环境的不确定性。

### 风险提示 - 政策超预期调整、经济恢复缓慢及外部环境的不确定性可能影响财政收支状况。