国投证券-黄金坑成功兑现：后续是高低结构再平衡-250511

- 本周市场回暖，上证指数回升至3350附近，整体行业均实现上涨，验证了“黄金坑”理论。

- 后续市场将转入震荡市，风险偏好仍是核心，需关注中美贸易谈判进展与国内经济基本面变化。

- 强调“科技第二波”投资机会，建议围绕高股息与科技的杠铃策略，同时关注内需消费的投资组合。

本周上证指数上涨1.92%，回升至3350附近，沪深300和创业板指也实现上涨，市场整体表现积极。

自4月初提出“黄金坑”概念以来，市场走势基本符合预期，当前大盘指数预计将进入震荡市状态，风险偏好是市场定价的核心。

尽管市场对“二次探底”的讨论仍在，但我们认为这一风险并不明显，主要受美元指数波动的影响。

国内经济基本面展现韧性，但存在环比走弱压力，财政支出增速有所扩张，但央地财政支出增速差略有减弱。

出口数据表现不一，对美出口大幅下滑，但对其他地区的出口则有所增长。

五一假期期间，中美贸易会谈的消息提升了市场风险偏好，央行的双降政策和证监会对资本市场的信心强调也起到了支持作用。

中美贸易谈判进入新阶段，虽然短期内难以达成协议，但“有谈总比没谈好”对全球风险资产情绪修复提供了机会。

在行业轮动方面，距离“坑边”越远的行业涨幅越大，科技板块被认为是下一个主线。

当前科技板块的交易拥挤度下降，加上AI产业链的积极催化，预计将推动“科技第二波”的到来。

对于内需消费，建议围绕新时期消费投资与新消费组合进行布局。

风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： - 大盘指数将转入“震荡市”思维，适合关注结构性投资机会。

- 当前风险偏好是市场定价的核心，需关注中美贸易谈判进展。

- 科技板块将迎来“第二波”行情，建议关注高股息与科技的杠铃策略。

- 红利资产作为底仓的配置价值仍然较高。

- 建议围绕新时期消费投资与新消费组合进行布局。

- 风险提示包括国内政策不及预期及海外货币政策变化超预期。