东吴证券-策略深度报告：如何看当前A股和几类资产的背离及产业趋势交易？-241117

- 当前A股与人民币汇率、港股、商品市场及大小盘股之间出现明显背离，后续可能需要修复。

- A股上涨主要受流动性推动，而港股则受基本面和外部因素影响较大，表现相对疲弱。

- 产业趋势方面，AI、自动驾驶、新能源等领域展现出积极发展前景，但需关注经济复苏和外部风险。

### 投资报告核心要点总结 #### 一、宏观层面 1. **A股与人民币汇率背离**： - 自10月中旬以来，A股强劲上涨，而人民币汇率则出现贬值。

- 当前的背离状态可能已演绎到极致，未来可能出现“汇率升+A股涨”或“汇率贬+A股跌”的组合来修复背离。

2. **A股与港股分化**： - A股基于流动性逻辑上涨，而港股因外资占比较高，表现震荡，资金观望情绪浓厚。

- 港股对外部因素敏感，受中美关系及海外流动性影响较大。

3. **A股与商品市场背离**： - A股强劲反映“强预期”，而商品市场走弱反映“弱现实”，显示出经济结构性复苏与外部需求冲击的矛盾。

4. **A股大小盘分化**： - 当前市场风格呈现均衡，大盘股相对占优，短线交易活跃资金逐渐退潮，风格切换开启。

#### 二、微观层面 1. **产业趋势交易**： - **AI产业链**：AI应用逐渐兑现，软硬件增量显著，人形机器人和自动驾驶领域快速发展。

- **新能源**：处于底部位置，供需拐点出现，资金关注度提升，相关新技术有较大弹性机会。

- **光伏与锂电**：光伏供给侧预期改善，锂电市场关注固态电池进展。

- **自主可控与国产化**：关注“卡脖子”突破方向，信息安全及信创领域的重要性提升。

- **泛科技方向**：关注低空经济、商业航天及卫星出海等新兴领域。

#### 三、风险提示 - 国内经济复苏速度可能不及预期。

- 海外通胀及原油价格波动可能影响降息节奏。

- 地缘政治风险及统计数据口径偏差可能影响市场判断。

- 产业趋势发展节奏可能滞后于预期。

### 总结 当前A股市场与多类资产之间的背离现象显著，反映出市场对未来经济复苏的强烈预期。

在产业趋势交易中，重点关注AI、新能源等领域的投资机会，同时需谨慎对待潜在的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - A股市场短期调整合理，后续有望与人民币汇率共振上行。

- A股与港股分化，A股因流动性改善表现强劲，建议关注科技和小微盘。

- A股与商品市场表现割裂，待经济数据验证复苏后有望趋同。

- 大盘股相对占优，短线交易活跃资金退潮，市场风格正走向均衡。

- 关注AI产业链及自动驾驶领域的进展，预计将带来业绩兑现。

- 新能源板块在供需拐点背景下，资金关注度提升，具有弹性机会。

- 自主可控和国产化方向值得关注，尤其是信息安全和“卡脖子”技术。

- 风险提示包括经济复苏速度、海外通胀、地缘政治等不确定因素。