佰维存储：长城证券-佰维存储-688525-前三季度业绩同比高速增长，先进测试工艺巩固领先地位-241202

投资标的：佰维存储（688525） 推荐理由：公司前三季度业绩同比高速增长，归母净利润大幅改善，市场份额持续扩大，先进封装技术布局前景广阔。

预计未来三年净利润稳步提升，行业复苏助力产品销量增长，具备较强竞争力，建议增持。

- 佰维存储2024年前三季度营收和净利润实现同比高速增长，分别增长136.76%和147.13%，显示出强劲的市场需求和盈利能力改善。

- 公司持续深耕存储领域，已进入多家国内外一线客户的供应体系，并布局先进封装技术，预计2025年投产相关项目。

- 随着存储市场的复苏和技术创新，公司上调至“买入”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

佰维存储（688525）在2024年前三季度实现了显著的业绩增长，营收达到50.25亿元，同比增长136.76%；归母净利润为2.28亿元，同比增长147.13%；扣非净利润为2.25亿元，同比增长146.07%。

2024年第三季度的营收为15.84亿元，同比增长62.64%，环比增长17.59%，但归母净利润和扣非净利润均出现亏损，分别为-0.55亿元和-0.60亿元。

公司业绩增长的主要原因包括大力拓展国内外一线客户、存储行业复苏及产品价格回升。

前三季度毛利率为22.51%，同比增长25.99个百分点，净利率为4.17%，同比增长26.97个百分点，显示出公司盈利能力的显著改善。

在费用方面，销售、管理、研发及财务费用率分别为3.57%、4.63%、6.74%和2.14%，同比变动有所不同。

公司在存储领域持续深耕，已进入多个知名客户的供应体系，产品涵盖手机、PC、智能穿戴及企业级存储等多个领域。

公司在先进封装技术方面也在持续布局，正在开发2.5D/3D先进封装服务，预计2025年投产。

根据预测，存储市场将在2024年迎来强劲增长，预计2027年市场规模将达到2630亿美元。

公司具备较强的测试能力和竞争力，未来将持续创新并扩大市场份额。

基于上述分析，投资评级上调至“买入”，预计2024-2026年归母净利润分别为3.41亿元、6.12亿元和7.80亿元，对应的每股收益（EPS）为0.79元、1.42元和1.81元，预计市盈率（PE）为76倍、42倍和33倍。

风险提示包括汇率波动、下游需求恢复不及预期、技术革新及市场竞争等。