诺普信：华鑫证券-诺普信-002215-公司事件点评报告：生鲜消费转型升级，品牌渠道双轮驱动-250919

投资标的：诺普信（002215） 推荐理由：公司在生鲜消费转型中表现出色，蓝莓种植扩产带动收入增长，农药制剂业务稳健，渠道拓展积极，出口业务快速增长。

预计未来EPS持续提升，给予“买入”评级，具备良好的投资价值。

- 诺普信2025年上半年实现营收36.79亿元，净利润6.48亿元，生鲜消费业务和农药制剂业务均实现稳健增长。

- 公司蓝莓种植扩产，积极拓展KA渠道，出口业务增长显著，推动利润优化。

- 预计2025-2027年EPS分别为0.86/1.15/1.41元，给予“买入”投资评级，风险包括宏观经济下行及农产品价格波动。

诺普信在2025年半年报中显示，总营收为36.79亿元，同比增长8%；归母净利润为6.48亿元，同比增长17%；扣非净利润为6.79亿元，同比增长28%。

2025年第二季度的总营收为15.77亿元，同比增长0.3%；归母净利润为0.21亿元，同比下降78%；扣非净利润为0.65亿元，同比下降25%。

利润方面，2025年第二季度毛利率同减1个百分点至25.18%；销售费用率同减3个百分点至7.17%，主要由于农药制剂业务减少广告促销费用与人员费用支出；管理费用率同增1个百分点至7.59%，因管理投入随蓝莓规模增大而增加；净利率同减5个百分点至1.35%，主要由于参股公司投资收益减少及蓝莓报废苗木导致营业外支出增加。

在业务方面，生鲜消费业务收入同比增长19%，达到18.18亿元，蓝莓投产面积持续扩张，推出“爱莓庄”品牌，强调品控；农药制剂业务收入同比增长9%，达到14.88亿元，受益于上游原药价格回升和渠道信心修复；田田圈业务收入同比下降26%，至3.72亿元，因控股经销商减少。

在渠道拓展方面，公司加大力度深耕蓝莓渠道，重点拓展KA客户，并在京东、OLE、盒马等平台上架；蓝莓出口业务发展良好，上半年出口业务同比增长93%，达到0.24亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.86元、1.15元和1.41元，当前股价对应市盈率（PE）为16倍、12倍和10倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、极端天气影响的不确定性、农产品价格波动风险、原药采购价格波动风险以及渠道拓展不及预期等。