西南证券-宏观周报（7.28~8.1）：部署与储备并举，联储内部仍有分歧-250801

- 国内政策频繁推出，育儿补贴和“人工智能+”行动旨在促进消费和改善企业利润，预计下半年经济将逐步企稳。

- 美国与欧盟达成关税协议，尽管面临成员国反对，市场对美国利率维持不变的预期增强。

- 高频数据显示房地产销售回暖，商品价格波动，需关注下周关键经济数据发布及其对市场的影响。

本周宏观周报总结如下： 1. **宏观政策动向**： - 国内政策方面，强调育儿补贴制度的实施，旨在减轻养育成本，提高生育意愿，推动人口高质量发展。

- 国家发展改革委强调要做好政策预研储备，关注就业和内需，同时推动投资和消费，破除“内卷式”竞争。

2. **工业企业利润**： - 1-6月份全国规模以上工业企业利润同比下降1.8%，但随着反内卷政策的推出和政策持续发力，下半年有望止跌企稳。

3. **海外经济形势**： - 美国与欧盟就关税达成贸易协议，但仍需成员国表决，存在被搁置的风险。

- 日本央行维持利率不变，并上调对通胀和经济的展望，强调劳动力成本转嫁对通胀可持续性的影响。

- 美国联邦公开市场委员会维持利率不变，鲍威尔指出降息时机仍需观察通胀和就业市场变化。

4. **高频数据表现**： - 上游：布伦特原油价格上涨，铁矿石和阴极铜价格下降。

- 中游：螺纹钢价格微幅下降，动力煤价格上涨，水泥价格下降。

- 下游：房地产销售显著回升，乘用车零售增长。

5. **物价动态**： - 蔬菜价格小幅上涨，猪肉价格有所下降。

6. **下周关注重点**： - 关注美国6月工厂订单、欧元区PPI和ISM非制造业指数等经济数据。

7. **风险提示**： - 政策落地节奏可能不及预期，海外经济波动超出预期的风险。