北新建材：华龙证券-北新建材-000786-2024年年报点评报告：“两翼齐飞”，业绩逆势增长-250329

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司2024年业绩逆势增长，营业收入258.21亿元，同比增长15.14%。

防水和涂料业务持续增长，国际化布局加快，未来业绩增量可期。

预计2025-2027年营业收入稳健增长，维持“增持”评级。

- 北新建材2024年实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%，归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%，业绩逆势增长。

- 防水和涂料业务表现突出，防水业务收入46.62亿元，涂料业务收入36亿元，国际化业务也持续增长。

- 公司未来三年预计营业收入增速为11.61%、12.33%、11.97%，维持“增持”评级，当前股价对应PE分别为11.0、9.8、8.7倍。

北新建材（股票代码：000786）于2025年3月27日发布了2024年年报，报告显示公司在复杂的市场环境中实现了业绩的逆势增长。

2024年，公司营业收入达到258.21亿元，同比增长15.14%；归属于上市公司股东的净利润为36.47亿元，同比增长3.49%。

公司的防水和涂料业务表现突出，防水业务实现营业收入46.62亿元，同比增长18.80%，净利润为1.64亿元，同比增长6.61%；涂料业务营业收入达到36亿元，同比增长796.17%，净利润为2.52亿元，同比增长577.26%。

国际化业务也持续向好，2024年实现营业收入2.24亿元，同比增长97.97%，净利润为0.22亿元，同比增长32.30%。

截至2024年末，公司在石膏板市场的有效产能达到35.63亿平方米，市场份额在国内排名第一，并且是全球最大的石板轻钢龙骨产业集团。

公司在防水和涂料业务的布局不断完善，安徽全椒的防水卷材和防水砂浆生产线已开工建设，涂料业务通过重组进一步扩展了产能。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入增速为11.61%、12.33%、11.97%。

由于市场调整，2025和2026年的盈利预测有所下调，预计2025年营业收入为288.20亿元，归母净利润为44.62亿元；2026年营业收入为323.73亿元，归母净利润为49.99亿元；2027年营业收入为362.49亿元，归母净利润为56.16亿元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.0、9.8、8.7倍。

参考2025年可比公司平均估值为27.1倍PE，维持“增持”评级。

风险提示包括：宏观环境的不利变化、石膏板和龙骨需求不及预期、防水和涂料行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。