中邮证券-固收专题：城投年报二十三个指标全梳理-240520

1. 城投公司2023年财报显示，资产增速创新低，净利润由负转正，部分地区资产负债率仍较高，存量债券持续增加。

2. 项目投资方面，整体增速明显放缓，存货下降明显，在建工程维持增速，投资性现金流首次由正转负。

3. 政府支持方面，实收资本增速较低且持续下降，政府补贴首次同比下降，股权划转放缓，存在超预期信用风险事件的风险提示。

债券标的：存量债券、有息债务 操作建议：建议关注存量债券增速持续回落的趋势，以及有息债务占比持续下降的情况，这可能会对城投公司的债务压力产生积极影响。

理由：存量债券增速回落可能意味着城投公司对新债券的发行节奏放缓，有息债务占比持续下降可能意味着公司在债务结构上进行了调整，这些都有助于减轻城投公司的债务压力，提升其财务健康状况。