信达证券-信用利差周度跟踪：中短端利率波动信用债相对抗跌，3Y以上二永债跟随利率大幅调整-250111

- 本周中短端利率大幅上行，信用债相对抗跌，尤其是中低等级信用利差明显压缩。

- 城投债利差持续下行，各省级平台利差普遍下滑，民企地产债利差回落，但万科利差显著上升。

- 二永债利差整体回落，但3Y以上高等级债收益率随利率调整，风险因素包括样本选择偏差和政策超预期。

债券标的： 1. 中短端国开债 2. 高等级信用债（AAA级、AA+级） 3. 中低等级信用债（AA级、AA-级） 4. 城投债 5. 产业债 6. 永续债（商业银行二级资本债、AA+级及以上永续债、AA级永续债） 操作建议： 1. 在中短端利率波动的环境下，建议关注中短端信用债，尤其是高等级品种，因其相对抗跌。

2. 继续关注中低等级信用债，因其利差压缩幅度明显，可能带来投资机会。

3. 对于城投债，建议适度增持，因其利差持续下行，显示出市场信心回升。

4. 对于产业债，建议谨慎操作，特别是混合所有制房企的债券，因其利差上行幅度较大。

5. 永续债方面，建议关注高等级的二级资本债和永续债，因其利差有所回落。

理由： 1. 中短端信用债在利率波动中表现较为稳定，适合风险厌恶型投资者。

2. 中低等级信用债的利差压缩表明市场对这些品种的风险偏好提升，可能带来较好的收益。

3. 城投债利差的下行反映了市场对地方政府信用的信心增强，值得关注。

4. 产业债的利差波动较大，特别是地产相关债券风险加大，需谨慎选择。

5. 永续债的利差回落显示出对高评级债券的需求增加，适合寻求稳定收益的投资者。