今创集团：中邮证券-今创集团-603680-上半年业绩爆发式增长，轨交行业景气度继续向好-250909

投资标的：今创集团（603680） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅增长，营收同比增28%，净利润增149%。

得益于动车组需求激增及费用管控，盈利能力显著提升。

铁路建设中长期目标明确，市场需求持续向好，预计未来营收和净利润将继续增长，维持“增持”评级。

- 今创集团2025年上半年实现营收25.12亿元，同比增长28%；归母净利润3.67亿元，同比增长149%，盈利能力显著提升。

- 动车组需求激增，国铁集团计划全年投产新线2600公里，市场景气度持续向好。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将保持增长，维持“增持”评级，风险主要来自投资不及预期和市场竞争加剧。

公司名称：今创集团（603680） 业绩表现： - 2025年上半年，公司实现营收25.12亿元，同比增长28%。

- 归母净利润为3.67亿元，同比增长149%。

- 扣非归母净利润为4.09亿元，同比增长195%。

- 销售毛利率为29.50%，同比增长3.94个百分点。

- 销售净利率为14.68%，同比提升7.62个百分点。

费用控制： - 2025年上半年，公司销售费用率为2.05%，管理费用率为5.03%，研发费用率为3.50%，财务费用率为-0.46%。

- 四大费用率合计同比下降8.69个百分点。

行业背景： - 动车组需求激增，铁路建设中长期目标明确。

- 国铁集团计划2025年全年投产铁路新线2600公里，上半年已投产301公里，预计下半年会有更多投产。

- 截至半年报披露时，国铁集团已发布2批动车组招标，共计278组，超过2024年全年265组的招标量。

盈利预测： - 预计2025-2027年，公司营收分别为57.52亿元、67.09亿元、74.16亿元，增幅为27.84%、16.64%、10.54%。

- 归母净利润分别为7.62亿元、8.57亿元、9.72亿元，增幅为152.25%、12.51%、13.40%。

- 对应PE估值分别为13.40倍、11.91倍、10.50倍。

评级： - 维持“增持”评级。

风险提示： - 国铁集团固定资产投资不及预期。

- 国内外政策变化风险。

- 市场竞争加剧风险。