科兴制药：华福证券-科兴制药-688136-迈入海外发展新阶段，新兴市场大有可为-240522

投资标的：科兴制药 推荐理由：公司具备稳定现金流和海外商业化经验，新兴市场潜力巨大，海外销售持续增长，引进产品有望带来巨大增量，24年为业绩反转年，具有较强的业绩成长性。

1. 科兴制药有望通过海外发展和新兴市场的巨大潜力，实现业绩增长和稳定现金流。

2. 公司在海外市场拥有丰富经验和稳固客户基础，新产品的引进和海外销售有望带来巨大增量。

3. 白紫等新品有望实现快速放量，公司业绩增长性强，值得投资者关注。

1. 公司主要产品依普定、赛若金、白特喜和常乐康占比超过95%的收入。

2. 2023年依普定、白特喜收入分别下滑15.7%和18.9%。

3. 公司海外销售网络已100%覆盖人口过亿和GDP排名前30的新兴市场。

4. 2023年海外收入达1.4亿元，其中巴西收入达6331万元，墨西哥、菲律宾、埃及等国销售也突破千万元。

5. 公司从外部引进了包括白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗等13个品种，产品可商业化地区涵盖了全球主流新兴市场和部分法规市场。

6. 预计24-26年收入增速分别为14%/22%/34%，归母净利润增速分别为115%/296%/78%，EPS分别为0.13元、0.52元、1.02元。