维力医疗：财信证券-维力医疗-603309-业务稳健增长，盈利水平不断提升-240422

投资标的：维力医疗（603309） 推荐理由：公司通过稳健的经营策略、持续的研发投入和产品创新，以及积极的市场拓展，实现了业绩的稳健增长，特别是在海外市场的自主品牌推广和高毛利产品销售，为公司的长期增长奠定了基础。

展望未来，公司盈利水平的持续优化和业绩的稳健增长趋势有望延续。

1. 维力医疗业务稳健增长，2023年营收和利润均实现同比增长，海外市场拓展和产品创新为业绩提升奠定基础。

2. 公司研发投入加码，盈利水平持续提升，毛利率和净利率均呈现上升趋势。

3. 预计未来公司营收和净利润将继续增长，维持“增持”评级，但仍需关注集采降价、新品推广和国际贸易摩擦等风险。

1. 2023年公司营收13.88亿元，同比增长1.79%；归母净利润1.92亿元，同比增长15.56%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长23.25%。

2. 2024年Q1实现营收3.09亿元，同比减少14.49%；归母净利润0.50亿元，同比减少3.54%；扣非归母利润0.47亿元，同比减少0.68%。

3. 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税）。

4. 2023年公司内销7.22亿元，同比增长1.95%；海外市场方面，新增3个大客户项目已经逐渐进入稳定生产和出货阶段，公司积极开发空白市场，有8个新产品项目处于筹备过程。

5. 2023年公司研发费用同比增长15.65%至9.49亿元，整体毛利率提升2.70pcts至45.89%，中国内市场毛利率提升0.13pcts至57.00%，海外市场毛利率大幅提升5.58pcts至34.15%。

6. 预计公司2024-2026年营收分别为17.36、20.84、24.30亿元，同比分别增长25.09%、20.05%、16.60%；归母净利润分别为2.43、2.97、3.46亿元，同比分别增长26.20%、22.36%、16.33%，对应EPS分别为0.83、1.01、1.18元。