华润燃气：东吴证券-华润燃气-1193.HK-2024年年报点评：业绩承压，分红比例稳增-250401

投资标的：华润燃气（1193.HK） 推荐理由：尽管2024年业绩承压，归母净利润同比下降21.74%，但公司分红比例稳增，股息率达到4.1%。

未来展望积极，零售气量和综合服务业务有望实现增长，且现金流良好，维持“买入”评级。

华润燃气2024年业绩承压，营收同比增长0.9%，归母净利润同比下降21.74%。

公司核心利润略超预期，全年派息0.95港元/股，派息率53%。

展望2025年，零售气量和综合服务业务有望增长，但接驳业务面临挑战，整体盈利预测下调。

维持“买入”评级，风险包括地产周期和经济增速不及预期。

华润燃气（1193.HK）2024年年报显示，公司的业绩承压，营收为1026.76亿港元，同比增长0.90%；归母净利润为40.88亿港元，同比减少21.74%。

核心利润为41.48亿港元，剔除2023年一次性收益和汇率波动影响后，同比增长0.02%，不及预期。

公司宣派股息0.7港元/股，全年派息0.95港元/股，对应核心利润派息率53%，股息率为4.1%。

分业务来看，城市燃气收入同比增长3.4%，接驳业务收入同比下降15.0%，综合服务业务收入同比增长4.0%，综合能源业务收入同比增长13.8%。

公司展望2025年零售气量同比增速为4.0%-5.0%，综合服务业务收入增速为20%-30%，综合能源业务收入增速同样为20%-30%。

2024年公司自由现金流同比增长14.2%，资本开支为44.2亿港元，同比减少34.7亿港元。

公司展望2025年将提高派息额或派息率。

盈利预测方面，考虑到2024年业绩不及预期，2025-2026年归母净利润预测下调至44.64亿港元和49.05亿港元，引入2027年盈利预测53.76亿港元，预计2025-2027年业绩同比增长9.2%至9.6%。

维持“买入”评级，风险提示包括地产周期、经济增速不及预期、极端天气及国际局势变化等。