苏美达：财通证券-苏美达-600710-业务结构优化，产业链业务带动利润上行-240415

投资标的：苏美达（600710） 推荐理由：公司具备央企背景，高分红低估值属性凸显，积极布局“一带一路”沿线业务，业务结构优化带动利润上行，未来业绩有望增长。

1. 苏美达2023年营收下降，但归母净利润上升，主要得益于产业链业务带动利润上行。

2. 公司供应链业务受国内外宏观环境影响，营收下降，但产业链板块营收增长，并占公司营收比重上升至25.47%。

3. 公司费用率略有增加，但盈利能力提升，具备央企背景，高分红低估值属性，看好未来业务结构优化带动利润上行。

- 公司2023年实现营业收入1,229.81亿元，同比-12.87% - 公司2023年实现归母净利润10.30亿元，同比+12.80% - 公司2023年实现扣非归母净利润8.32亿元，同比+9.05% - 公司2023Q4实现营业收入269.19亿元，同比+2.82% - 公司2023Q4实现归母净利润1.35亿元，同比+6.67% - 公司2023Q4实现扣非后归母净利润1.29亿元，同比+57.86% - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.30元，现金分红比例为41.88% - 公司供应链业务913.93亿元，同比-17.41% - 公司产业链板块营收313.18亿元，同比+3.27% - 公司柴油发电机组业务同比增长88.79% - 公司船舶制造板块营收同比增长21.74% - 公司2023年毛利率5.69%，同比+0.83pct - 公司销售/管理/研发费用率分别为1.44%/0.78%/0.40% - 公司净利率为2.52%，同比+0.48pct - 公司预计2024-2026年归母净利润为11.22/12.82/14.28亿元，对应PE10.2/9.0/8.1X - 风险提示：大宗品价格波动；汇率波动；海外需求疲软。