证券公司行业：联合资信-证券公司行业季度观察：2025年第二季度-250823

- 2025年第二季度，证券公司在财富管理和自营业务方面预计实现同比增长，投资银行业务压力有所缓解，整体业绩向好，风险可控。

- 债券发行规模和融资到期规模均有所增长，但净融资为负，AAA及AA级证券公司发行利差下降。

- 资本市场政策逐步落实，股票市场交投活跃，IPO发行数量和规模增长，资产管理产品数量和规模创历史新高，行业监管趋严但处罚频率下降。

2025年第二季度，证券公司受资本市场活跃度提升影响，财富管理和自营等板块业绩预计同比增长，投资银行业务压力有所缓解，资产管理产品存续规模小幅提升。

行业监管处罚频次略有下降，整体业绩向好，经营风险可控，信用水平稳定。

债券发行规模和融资到期规模均有所增长，但净融资为负。

公司债券仍为主要发行品种，AAA及AA*级证券公司发行利差下降，短期融资券发行利差最低。

5月新发行科创债，证券经纪业务交投活跃，市场两融余额小幅增长，股票质押余额小幅下降，财富管理利息收入预计稳定上升。

股票市场指数震荡上行，债券市场指数波动下行，自营业务仍为主要收入来源。

IPO发行家数和规模同比增长，股权融资业务压力缓解，债券主承销规模提升，投资银行业务收入有所改善。

新发资产管理产品数量和规模创新高，债券型基金仍为主要产品。

监管机构持续发布和修订相关制度，行业严监管态势延续。

投资标的：证券公司 推荐理由： 1. 资本市场活跃度提升，预计财富管理、自营等板块业绩同比增长，行业整体表现向好。

2. 投资银行业务压力有所缓解，IPO发行家数和规模同比增长，股权融资业务压力减轻。

3. 新发资产管理产品数量和规模创历史新高，存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为主要产品，展现出市场需求的强劲。

4. 行业内监管处罚频次略有下降，行业信用水平保持稳定，经营风险可控，有利于投资者信心恢复。

5. 债券市场和股票市场交投活跃，预计自营业务仍将为证券公司收入的重要来源。