国投证券-基于美股科网泡沫深度复盘的观察：英伟达的命运，会是2000年的思科？-240908

1. 美股科网泡沫与当前AI浪潮存在相似之处，但英伟达的命运不同于2000年的思科，因为产业竞争格局是其估值支撑的首要抓手。

2. 英伟达的投资价值取决于AI芯片行业竞争格局是否持续稳固，以及美国经济的宏观约束对其定价的影响。

3. 英伟达股价有可能在宏观约束解除之前出现上下波动，但最佳超额阶段已告一段落，需要注意美国经济硬着陆的风险。

1. 美股科网泡沫破灭是由于科技聚集资源，但未作用到经济，形成转折点。

2. 英伟达和思科在产业链上扮演着相似的角色，但两者的命运不同。

3. 英伟达的定价关键在于行业竞争格局和宏观经济约束。

4. 如果认为AI芯片行业竞争格局稳固，英伟达在领域竞争优势领先，且美国经济软着陆，英伟达股价有望上涨。

5. 但如果行业竞争激烈，或美国经济硬着陆，英伟达的投资价值将受到负面影响。

本报告的投资建议及理由为： 1. 英伟达的命运不会简单重复2000年的思科，因为产业竞争格局不同。

2. 长期投资价值取决于AI芯片行业竞争格局是否持续稳固，以及英伟达在该领域的竞争优势。

3. 若认为未来AI芯片行业竞争格局稳固，英伟达的投资价值将受到宏观约束的影响，如美国经济的硬着陆或软着陆。

4. 在宏观约束解除之前，英伟达股价可能呈现上下波动，但也意味着最佳超额阶段已告一段落。