商用车行业：国联民生证券-商用车行业点评研究：补贴或扩大至天然气货车，重卡内销有望向上-250319

- 三部委发布新政策，补贴范围扩大至天然气货车，预计将刺激重卡内需增长。

- 2024年重卡销量复苏，国内销量平稳，2025年以旧换新政策有望快速释放更换需求。

- 出口市场稳定增长，推荐关注潍柴动力和中国重汽，需警惕政策和出口销量风险。

该投资报告分析了商用车行业的最新动态，特别是重卡市场的发展前景。

3月18日，三部委发布通知，明确了对老旧营运货车的报废补贴政策，补贴范围可能扩大至天然气货车，这将有助于刺激内需。

2024年的补贴政策将对国四及以下的重卡实施差别化补贴，预计将推动重卡内需的增长。

根据数据显示，2023年2月重卡内销表现强劲，同比和环比均有显著增长，特别是天然气和纯电重卡的销量表现突出。

展望2025年，政策效果将逐步显现，预计全年内销将向中枢靠拢。

投资建议方面，重卡行业在2024年有望复苏，国内销量保持平稳，出口市场也将持续增长。

由于出口和天然气销量的提升，盈利结构将优化，利润弹性可能高于销量弹性。

推荐关注潍柴动力和中国重汽。

风险提示包括政策效果不及预期及出口销量不达预期。

投资标的：潍柴动力、中国重汽。

推荐理由：1. 2024年重卡行业销量复苏，国内销量较为平稳，海外市场继续增长，整体销售情况向好。

2. 在以旧换新政策的刺激下，预计2025年终端更换需求将快速释放，推动国内销量向中枢靠拢。

3. 出口方面，新兴市场如中亚和南美的增长有望对冲俄罗斯市场增量的下滑，整体延续稳定增长。

4. 随着出口和天然气销量占比的提升，公司的盈利结构有望大幅优化，利润弹性可能高于销量弹性。