国金证券-海外周度观察：如果美国失业率升至4%？-240525

1. 美国劳动力市场的供给侧和需求侧的变化将决定通胀上行风险和增长下行风险的走向，以及美联储政策的走向。

2. 如果美国失业率上升至4%，可能会导致经济增长放缓，但美联储可能会采取降息政策来缓解压力。

3. 全球制造业PMI复苏势头增强，但地缘政治冲突升级和金融条件收紧仍然是潜在的风险。

1. 美国劳动力市场对经济增长和通胀有重要影响，劳动力市场的供给侧和需求侧决定了通胀上行风险和增长下行风险。

2. 如果美国失业率上升至4%，劳动力市场将进入“最后一公里”，可能导致经济增长放缓，但短期内“硬着陆”的可能性较低。

3. 劳动力市场的韧性和通胀粘性对美联储政策产生影响，工资增速和核心通胀与劳动力市场状况密切相关。

4. 美联储政策可能会边际转紧，但10年美债利率上行仍需成本端或流动性因素的助推。

5. 劳动力市场的供给改善和需求转弱可能导致失业率上升，这将对美联储的降息政策产生影响。

6. 全球制造业PMI复苏势头增强，但美国4月地产销售下滑，存在地缘政治冲突升级、金融条件收缩等风险提示。