昊华科技：华鑫证券-昊华科技-600378-公司事件点评报告：业绩实现高增，多极一体化提升韧性-250910

投资标的：昊华科技（600378） 推荐理由：公司2025年上半年业绩实现高增，营业收入和净利润分别同比增长19.45%和20.85%。

多极一体化布局提升韧性，氟化工业务受益于行业高景气度，技术创新加速产业化，未来业绩增长可期，给予“买入”评级。

- 昊华科技2025年上半年业绩增长显著，营业总收入同比增长19.45%，归母净利润增长20.85%，第二季度表现尤为突出。

- 公司通过多极一体化布局和产业链整合，增强了抗周期韧性，氟化工业务和新兴技术服务成为主要增长驱动力。

- 期间费用率下降，经营性现金流大幅增长，技术创新与产业化进展加速，预计未来业绩将持续向好，给予“买入”评级。

昊华科技在2025年上半年实现营业总收入77.60亿元，同比增长19.45%；归母净利润6.45亿元，同比增长20.85%。

第二季度单季度营业总收入为46.03亿元，同比增长26.07%、环比增长45.82%；归母净利润4.60亿元，同比增长25.56%、环比增长148.88%。

公司通过“3+1”业务板块的多元化布局与产业链垂直整合，成功打造了兼具增长确定性与抗周期韧性的业务模式。

氟化工作为核心基石业务，营收同比增长24.99%，毛利同比增长40.73%，毛利率提升2.22个百分点。

电子化学品板块营收与毛利增速均超17%。

碳减排及工程技术服务板块营收同比大增29.58%，主要驱动来自高附加值催化剂产品涨价。

公司上半年期间费用率下降，销售、管理、财务、研发费用率分别变化为+0.40pct、-1.07pct、-0.12pct、-2.44pct。

财务费用同比减少64.71%，主要因借款规模减少和闲置资金存款利息增加。

经营活动产生的现金流量净额为2.6亿元，同比增长234.01%。

在技术创新方面，公司在电子特气、高端材料及低碳技术等领域实现多项突破，产品进入航空、电子等高端供应链。

新项目如高性能有机氟材料PTFE主项目、专用新材料聚氨酯及催化剂装置等陆续投产。

公司明确“上游做特、中游做强、下游做专”的发展路径。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.20亿元、17.81亿元、22.48亿元，当前股价对应的PE分别为28.1倍、22.4倍、17.7倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括产品价格波动风险、技术突破不及预期风险、安全环保生产风险及项目投产不及预期风险。