壹石通：国联民生证券-壹石通-688733-业绩短期承压，勃姆石市占率领先-250517

投资标的：壹石通（688733） 推荐理由：公司在勃姆石市场占有率领先，产品性能持续提升，深度布局固体氧化物电池系统，预计未来营收和净利润将大幅增长，具备较强的成长潜力，但短期估值较高，需持续关注市场动态与风险。

- 壹石通2024年营业收入同比增长9%，但短期业绩承压，2025年一季度净利润亏损扩大。

- 公司在勃姆石市场占有率领先，持续推动小粒径产品的出货量增长，满足电池轻薄化需求。

- 深度布局固体氧化物电池系统和low-α球形氧化铝项目，预计未来几年将实现显著的收入和利润增长，但短期估值偏高，需谨慎关注潜在风险。

壹石通（688733）发布了2024年报和2025年一季报，2024年实现营业收入5.05亿元，同比增长9%；归母净利润0.12亿元，同比增长51%；扣非归母净利润为-0.24亿元，同比下降179%。

2024年第四季度营收为1.30亿元，同比增长11%，环比下降4%；归母净利润为-0.03亿元，环比转亏。

2025年第一季度营收为1.20亿元，同比增长5%，环比下降8%；归母净利润为-0.17亿元，同比减亏，环比亏损扩大。

在勃姆石市场方面，公司2023年全球市占率为40%，2024年度细分市场份额进一步提升，保持行业第一。

小粒径勃姆石产品出货量大幅增长，预计2025年出货结构将持续改善，增厚利润。

公司正在深度布局固体氧化物电池（SOC）系统，目前已实现单电池中试线的稳定运行，预计SOC电堆中试产线将在今年完成建设，能自主供应关键粉体材料和电堆部件，有望降低生产成本和提升产品稳定性。

Low-α球形氧化铝产品加速客户验证，性能持续优化，适用于高端芯片封装材料，正在根据客户需求提升产品综合性能，预计2025年客户验证与市场导入将加速推进。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为6.63亿元、10.26亿元和13.42亿元，同比分别增长31%、55%和31%；归母净利润分别为0.56亿元、1.50亿元和1.77亿元，同比增速分别为364%、169%和18%。

每股收益（EPS）预计分别为0.28元、0.75元和0.89元，三年复合年增长率（CAGR）为145%，市盈率（PE）分别为60倍、22倍和19倍。

风险提示包括新能源车销量不及预期以及原材料价格大幅波动。

建议持续关注公司的发展。