爱柯迪：民生证券-爱柯迪-600933-系列点评七：2025Q2业绩符合预期，全球化+机器人齐驱-250829

投资标的：爱柯迪（600933） 推荐理由：公司2025Q2业绩符合预期，营收和净利均实现同比增长，毛利率回暖。

积极布局机器人业务，内生外延双轮驱动，预计未来业绩持续增长，估值合理，维持“推荐”评级。

爱柯迪2025H1营收34.5亿元，同比增长6.2%，归母净利5.7亿元，同比增长27.4%。

2025Q2业绩符合预期，营收17.8亿元，同比增长11.0%，归母净利润3.2亿元，同比增长44.9%。

公司积极布局机器人业务，通过设立子公司和收购卓尔博加速技术创新与市场拓展，预计未来业绩持续增长。

爱柯迪（600933）2025年半年度报告显示，2025年上半年营收为34.5亿元，同比增长6.2%；归母净利为5.7亿元，同比增长27.4%。

2025年第二季度营收为17.8亿元，同比增长11.0%，环比增长1.3%；归母净利润为3.2亿元，同比增长44.9%，环比增长22.7%。

毛利率为29.7%，同比提升2.1个百分点，环比提升1.0个百分点，主要受益于铝锭价格微降和规模效应。

公司2025年营收目标为不低于71亿元，2025年上半年营收达成率为48.6%。

在机器人业务方面，公司设立了全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司，并计划通过发行股份和募资收购卓尔博71%股权，交易总额为11.2亿元。

卓尔博2024年营业收入为10.5亿元，归母净利润为1.5亿元，净利率为14.6%。

公司与卓尔博签订了盈利预测补偿协议，2025-2027年净利润目标分别为1.4亿、1.6亿和1.7亿元。

此外，公司推出了第六期限制性股票激励计划，拟授予限制性股票803.2万份，授予价格为7.15元/股，首次授予对象857人。

公司2025/2026年营收增速目标分别为19.2%和25.9%。

投资建议方面，预计2025-2027年营收分别为82.6亿元、101.6亿元和118.4亿元，归母净利分别为12.1亿元、14.9亿元和17.9亿元，EPS分别为1.22元、1.51元和1.82元。

以2025年8月29日的收盘价19.67元计算，PE分别为16倍、13倍和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括乘用车销量不及预期、机器人业务进展不及预期以及汇率波动等。