陕西华达：中邮军工-陕西华达-301517-防务需求逐步回暖，商业航天前景广阔-250609

投资标的：陕西华达（301517） 推荐理由：尽管2024年业绩承压，但防务需求逐步回暖，公司已优化生产及交付能力，预计2025-2027年归母净利润将显著增长，商业航天前景广阔，给予“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧和商业航天发展不及预期。

- 陕西华达2024年和2025年一季度业绩承压，营业收入和净利润均大幅下降，主要受市场环境和军工项目影响。

- 防务领域需求逐步回暖，公司已采取措施优化生产和交付，以提升业绩表现。

- 公司在商业航天领域前景广阔，预计2025-2027年净利润将显著增长，给予“买入”评级。

陕西华达近期发布了2024年年报及2025年一季报，显示公司在2024年的营业收入为6.30亿元，同比下降26%；归母净利润为0.47亿元，同比下降41%。

2025年一季度，公司实现营业收入0.86亿元，同比下降53%，归母净利润为-0.18亿元，同比下降283%。

业绩承压的原因包括市场环境影响、军工项目暂停及订货和回款波动。

自3月以来，防务领域的需求逐步回暖，公司已采取措施优化订单排产和提高交付保障能力，预计业绩有望改善。

此外，商业航天领域前景广阔，公司积极布局航空航天、武器装备和通讯等领域，尤其是在国家重点项目上。

预计公司2025-2027年的归母净利润将分别达到0.81亿元、1.23亿元和1.66亿元，同比增长74%、52%和35%。

对应当前股价的市盈率（PE）分别为72、47和35倍。

首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、产品价格下降以及商业航天发展不及预期等。