诺泰生物：华福证券-诺泰生物-688076-GLP~1产业链率先获益，数吨级产能助力腾飞-240714

投资标的：诺泰生物 推荐理由：作为国内多肽原料药领军企业，在GLP-1产业趋势下，积极扩产，预计实现数吨级产能，有望承接GLP-1相关订单，成长性凸显，首次覆盖，给予“买入”评级。

1. 诺泰生物是国内多肽原料药领军企业，将在GLP-1产业趋势下积极扩产，预计在2025年实现数吨级产能，有望获得订单并实现成长。

2. 公司定制类业务增长稳健，欧洲大客户订单助力加速，预计2024-2025年归母净利润同比增长120%/44%/44%，有望享受一定估值溢价。

3. 风险提示包括产能建设不及预期，多肽原料药订单不及预期，以及多肽原料药降价风险。

- 公司定制类业务主要由小分子CDMO业务贡献收入，服务于海外创新药高级中间体 - 公司与欧洲客户签订大订单，合同金额累计为1亿美元，合同标的为cGMP高级医药中间体 - 公司现有产能为吨级，将在25年底落地数吨级产能 - 公司与国内知名生物医药公司签署GLP-1原料药CDMO合作，并在欧洲及拉丁美洲区域签署司美格鲁肽注射剂及口服订单 - 公司制剂业务有望保持良好增长态势 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为3.6/5.2/7.4亿，同比增长120%/44%/44% - 给予“买入”评级