汽车与零部件行业：东方证券-汽车与零部件行业人形机器人系列报告之一：人形机器人将打开汽零公司新的成长空间-250217

- 人形机器人产业链易于进入，特斯拉凭借其在智能汽车领域的优势，有望率先实现人形机器人大规模量产。

- 与特斯拉长期合作的零部件公司将更有机会进入人形机器人产业链，业绩增长确定性更强。

- 投资者应关注Tier1和Tier2供应商，随着人形机器人规模扩大，这些公司的盈利和估值有望双升。

本报告分析了人形机器人在汽车与零部件行业中的潜在成长空间。

核心观点包括： 1. 汽零产业链易于进入人形机器人产业链，特斯拉凭借其在训练数据、算力、应用场景和制造能力等方面的优势，有望率先实现人形机器人的大规模量产。

2. 人形机器人与智能汽车在软硬件领域有许多共通点，特斯拉在汽车领域的成熟产业链将为其机器人项目提供高质量零部件。

3. 与特斯拉长期合作的零部件公司更有可能进入其人形机器人产业链，预计这些公司将随着机器人规模的提升实现业绩增长。

4. 人形机器人产业链的供应体系呈金字塔结构，关节执行器总成是核心系统，类似于汽车行业的一级供应商。

5. 执行器、电机、丝杠、减速器和传感器是人形机器人的主要价值构成部分，相关企业如三花智控和拓普集团在执行器方面布局较早，具备较强的市场竞争力。

6. 投资建议集中在Tier1和Tier2供应商，如关节执行器、丝杠、减速器等，随着人形机器人规模扩大，这些公司的盈利和估值有望双升。

7. 风险因素包括人形机器人需求和规模化进程低于预期、供应链降本幅度不足、市场竞争加剧等。

建议关注的企业包括拓普集团、三花智控、银轮股份等。

投资标的包括：拓普集团、三花智控、银轮股份、双林股份、双环传动、贝斯特、北特科技、爱柯迪、精锻科技、浙江荣泰、旭升集团、隆盛科技、豪能股份、富临精工、瑞鹄模具、祥鑫科技、中鼎股份、斯菱股份、凌云股份、蓝黛科技等。

推荐理由如下： 1. 拓普集团和三花智控在执行器方面布局较早，并且是特斯拉汽车的一级供应商，预计有望成为特斯拉人形机器人的执行器Tier1供应商，市场前景确定性强。

2. 银轮股份、双林股份、双环传动等公司在丝杠、减速器等领域具备较强的市场竞争力，预计能够进入人形机器人产业链的Tier2供应商体系，确定性相对较高。

3. 贝斯特、北特科技、爱柯迪等公司在电机和传感器领域有较大的市场机会，随着人形机器人规模扩大，相关产品需求将显著提升。

4. 精锻科技、浙江荣泰、旭升集团等公司在相关零部件的生产及技术上具备优势，能够参与到人形机器人产业链中，预计将实现盈利和估值的双重提升。

整体来看，随着特斯拉人形机器人即将规模化量产，相关产业链公司有望受益，投资机会较为确定。