甘源食品：东吴证券-甘源食品-002991-业绩超市场预期，环比改善明显-241023

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司2024Q1-3业绩显著超预期，收入和净利润均实现同比增长，且Q3环比改善明显。

电商和传统渠道改革带来增量，规模效应提升净利率。

预计Q4销售旺季将进一步推动业绩增长，维持“买入”评级。

- 甘源食品2024年Q1-3实现营业收入16.06亿元，同比增长22.23%；归母净利润2.77亿元，同比增长29.48%。

- Q3收入和净利环比改善，主要得益于电商和传统渠道的增长，以及量贩和海外市场的显著增量。

- 预计2024-2026年公司营收和净利将持续增长，维持“买入”评级，风险主要来自食品安全和原材料价格波动。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3，公司实现营业收入16.06亿元，同比增长22.23%。

- 归母净利润为2.77亿元，同比增长29.48%。

- 扣非归母净利润为2.48亿元，同比增长32.01%。

- 2024年Q3营业收入为5.63亿元，同比增长15.58%。

- 归母净利润为1.11亿元，同比增长17.10%。

- 扣非归母净利润为1.03亿元，同比增长22.26%。

2. **渠道表现**： - 电商和传统渠道仍处于改革期，但Q3相比Q2有所改善。

- 量贩和海外渠道均有环比增长，其中量贩渠道增量更显著。

3. **盈利能力**： - 2024年Q3毛利率为36.8%，环比提升2.4个百分点；净利率为19.7%，环比提升3.2个百分点。

- 销售费用率和管理费用率环比有所下降。

- 同比方面，毛利率略有下降，净利率小幅提升，主要受益于税率优惠。

4. **未来展望**： - 预计2024年Q4将延续良好趋势，电商产品组合将正式落地，KA渠道模式进一步理顺。

- 会员系统将导入新品，预计在Q4贡献增量。

- Q4为销售旺季，有助于新品推广效果释放。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年公司营收为22.6亿元、26.9亿元和31.1亿元，分别同比增长22%、19%和16%。

- 归母净利为4.0亿元、4.8亿元和5.7亿元，分别同比增长22%、21%和17%。

- 对应的市盈率（PE）为15倍、12倍和11倍。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 食品安全风险。

- 原材料价格波动。

- 行业竞争加剧。

以上信息为投资者在评估甘源食品的业绩、未来前景及潜在风险时的重要参考。