光大证券-策略周专题（2024年5月第3期）：如何看待当前的市场交易拥挤度？-240525

1. 当前A股市场出现回调，交易拥挤度值得关注，可作为股价短期影响因素。

2. 左侧信号和右侧信号的选择取决于行业逻辑是否发生重大变化，右侧信号更重要。

3. TMT板块交易拥挤度历史低位，金融地产交易拥挤度上行但未触发风险信号，高股息板块交易拥挤度过高，消费、先进制造、医药交易拥挤度适中。

市场有望震荡上行，高股息及顺周期值得长期关注。

本周A股市场出现回调，主要宽基指数普遍下跌。

交易拥挤度是值得关注的股价短期影响因素，可以对板块的交易热度做出衡量，提示风险或潜在机遇。

风险信号选择取决于行业逻辑是否发生重大变化，成长板块右侧信号更重要，顺周期板块左侧信号更值得关注。

大多数板块的右侧信号比左侧信号更加值得重视。

当前TMT板块交易拥挤度处于历史低位，金融地产交易拥挤度上行但未触发风险信号，周期板块交易拥挤度高但未出现风险信号，高股息板块交易拥挤度过高并触发了左侧风险信号，消费、先进制造、医药交易拥挤度适中。

市场有望震荡上行，高股息及顺周期值得长期关注。

风险分析包括统计规律失效、经济复苏不及预期、美债利率大幅上行。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注交易拥挤度，低拥挤度可能预示着机会，高拥挤度可能意味着回调风险。

2. 根据行业逻辑变化选择左侧或右侧信号，以更好把握投资收益。

3. 对于大多数板块，右侧信号触发后出现反弹的概率及幅度往往大于左侧信号。

4. TMT板块交易拥挤度低，存在潜在投资机会；金融地产交易拥挤度上行但未触发风险信号；周期板块交易拥挤度高但未出现风险信号，仍值得关注。

5. 地产利好政策有望推动市场情绪回暖，A股市场有望震荡上行；高股息及顺周期板块值得长期关注。

6. 高股息板块交易拥挤度偏高，可等待股价或交易拥挤度回落后再进行配置；顺周期板块值得关注。

7. 风险分析包括统计规律失效、经济复苏不及预期、美债利率大幅上行。