海天味业：华鑫证券-海天味业-603288-公司事件点评报告：2024年顺利收官，分红力度显著提升-250403

投资标的：海天味业（603288） 推荐理由：2024年公司实现营业收入269.01亿元，归母净利润63.44亿元，分红率达75%，创历史新高。

酱油及小品类稳健增长，线上线下渠道建设成效显著，预计未来EPS持续提升，维持“买入”评级。

- 海天味业2024年实现营业收入269.01亿元和归母净利润63.44亿元，分红率提升至75%，创历史新高。

- 原材料成本下降带动毛利率提升，酱油及小品类产品稳健增长，线上线下渠道持续优化。

- 预计2025-2027年EPS分别为1.24/1.38/1.51元，维持“买入”投资评级，风险包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

海天味业于2025年4月2日发布了2024年年报，报告显示2024年总营业收入为269.01亿元，同比增长10%；归母净利润为63.44亿元，同比增长13%；扣非净利润为60.69亿元，同比增长13%。

2024年第四季度的总营业收入为65.02亿元，同比增长10%；归母净利润为15.29亿元，同比增长18%；扣非净利润为14.55亿元，同比增长17%。

2024年公司累计现金分红47.73亿元，分红率为75%，创历史新高。

主要投资要点包括：原材料成本下降导致毛利率提升2个百分点至37.00%；销售费用和管理费用率分别增加至6.05%和2.19%，主要由于人工和广告支出增加。

净利率同增1个百分点至23.63%。

酱油业务继续稳健增长，2024年酱油营收为137.58亿元，同比增长9%；销量为256.55万吨，同比增长12%。

调味酱和蚝油的营收分别为26.69亿元和46.15亿元，分别增长10%和9%。

其他品类营收为40.86亿元，同比增长17%。

公司在渠道建设方面，线下渠道营收为238.85亿元，同比增长9%；线上渠道营收为12.43亿元，同比增长40%。

公司计划加大对BC超和社区生鲜店的资源投放，同时提高对餐饮经销商的支持力度。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.24元、1.38元和1.51元，目前股价对应的市盈率（PE）分别为33倍、30倍和27倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、产能建设或利用不及预期、新品推广不及预期等。