建发国际集团：国金证券-建发国际集团-1908.HK-当期业绩下滑，资产优、流动性高-240822

投资标的：建发国际集团-1908.HK 推荐理由：公司投销表现行业领先，资产质量优、流动性高，稳健经营持续发展。

股票现价对应PE估值低，具有投资价值。

1. 建发国际集团上半年营收稳步增长，但归母净利润下滑，主要受房地产市场下行和管理费用增加等因素影响。

2. 公司销售排名稳步增长，深耕核心城市，持续抓经营性现金流，土储流动性保持良好。

3. 公司财务安全稳健，融资成本持续下降，投资建议维持“买入”评级，但需注意政策落地不及预期和房地产市场持续低迷等风险。

1. 建发国际集团发布了2024上半年业绩报告，营业收入为327.53亿元，同比增长34.5%，归母净利润为8.17亿元，同比下降36.4%。

2. 公司营收增长主要由开发业务的增长带动，占总收入的94.7%。

3. 归母净利润下降的原因包括房地产市场下行、交付项目毛利率下滑、计提存货减值、结算项目权益比例下降等。

4. 公司全口径销售额为660亿元，同比下降31%，但行业排名升至第7。

5. 公司持续深耕核心城市，拿地金额为420亿元，拿地权益比为78%，土储可售建面1445万方，土储货值2577亿元。

6. 公司财务安全稳健，三道红线稳居绿档，融资成本持续下降，有息负债平均利率为3.65%。