非银行业：中航证券-非银行业周报（2025年第二十五期）：券商发布中期业绩预告，中期业绩预喜-250718

- 券商板块预计2025年中期业绩普遍向好，29家上市券商均预计净利润同比增长，头部券商维持稳健增长，行业整合趋势明显。

- 保险板块面临赔付压力，尽管赔付件数和金额较高，但重疾险保障水平与治疗费用之间存在缺口，未来“医保+商保”融合模式或成趋势。

- 建议关注国泰海通、国联民生等券商及中国平安、中国人寿等综合实力强的险企。

本期非银行业周报主要分析了2025年7月14日至7月18日的市场表现及券商和保险行业的中期业绩预告。

市场表现方面，非银（申万）指数下跌1.24%，券商I指数下跌1.06%，保险IⅡI指数下跌1.35%。

上证综指上涨0.69%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.17%。

个股方面，海南华铁涨幅最高 (+8.37%)，而爱建集团跌幅最大 (-8.70%)。

券商方面，已有29家上市券商发布2025年中报预告，均预计净利润同比增长。

其中，国联民生和华西证券预计上半年归母净利润同比增长均超过1000%。

整体来看，资本市场回暖及注册制改革推动了券商业绩的提升，尤其是中小券商表现更为突出。

建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券及中信证券、华泰证券等头部券商。

保险方面，保险板块下跌1.35%，赔付规模显著，主要险企如中国人寿和平安人寿的赔付金额均超过200亿元。

然而，重疾险的保障水平与治疗费用之间仍存在较大缺口。

未来，医保与商保的融合模式可能成为行业趋势，增强健康险的竞争力。

建议关注综合实力强、资产配置和长期投资能力突出的险企，如中国平安和中国人寿。

风险提示包括行业规则的重大变动、外部市场风险加剧及市场波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **国泰海通**：预计上半年归母净利润同比增长显著，受益于资本市场回暖及注册制改革深化，具备较强的业绩弹性。

2. **国联民生**：预计上半年归母净利润同比增长超过1000%，显示出强劲的业绩增长潜力。

3. **浙商证券**：作为中小券商，受益于低基数和业务转型红利，业绩具备较高弹性。

4. **中信证券**：头部券商，预计上半年归母净利润同比增长在50%以上，保持稳健增长。

5. **华泰证券**：同样为头部券商，具备较强的市场竞争力和业务稳定性。

6. **保险公司（如中国平安、中国人寿）**：综合实力较强，资产配置和长期投资能力突出，能够应对市场不确定性，适合长期投资。

推荐理由：券商板块在资本市场回暖的背景下，业绩全面复苏，行业整合趋势有助于提升整体竞争力；保险行业则在赔付能力增强的同时，面临产品设计优化的机会，具备长期投资价值。