致欧科技：天风证券-致欧科技-301376-海运费回落盈利有望优化-241027

投资标的：致欧科技（301376） 推荐理由：公司Q3收入增长34.5%，利润受海运费上涨影响，预计Q4收入稳健增长，海运费回落将改善盈利能力。

新品类和渠道扩展带来增量，北美市场表现优异，维持“买入”评级，未来盈利预测上调。

- 公司2024年三季度收入同比增长34.5%，归母净利润同比增长5.4%，但扣非净利润小幅下滑。

- 海运费回落有望改善盈利能力，预计Q4收入稳健增长，整体订单增速可观。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.1亿、5.7亿和7.3亿，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（24Q3）收入为20.1亿元，同比增加34.5%；归母净利润为1.1亿元，同比增加5.4%；扣非归母净利润为1.0亿元，同比下降1.5%。

- 2024年前三季度（24Q1-3）收入为57.3亿元，同比增加38.5%；归母净利润为2.8亿元，同比下降3.1%；扣非归母净利润为2.6亿元，同比下降17.4%。

- 2024年前三季度拟现金分红4015万元，分红比例为14%。

2. **市场动态**： - 公司在旺季备货方面表现积极，Q3末存货较年初增加55%。

- 预计Q4收入将稳健增长，伴随海运费回落，盈利有望边际改善。

- 新品类、渠道和区域方面势能充足，预计全年新品收入将超过10%。

3. **渠道和市场拓展**： - 公司在亚马逊平台的收入持续高增长，同时把握Temu美国站及欧洲站的新流量入口。

- 北美市场提升较快，主要得益于产品策略和运营策略的调整。

- 墨西哥市场预计在2023年下半年开售，整体增速较快。

4. **供应链和成本控制**： - 公司坚持“自营仓+平台仓+三方仓”的布局，自营仓面积达到35万+平米，自发货比例和尾程派送能力持续提升。

- 向东南亚迁移供应链，预计有助于规避关税风险。

5. **盈利能力分析**： - 24Q1-3公司毛利率为35.1%，同比下降1.8个百分点；归母净利率为4.9%，同比下降2.0个百分点。

- 短期内，海运费、平台交易费、营销活动投入增加以及汇兑收益减少等因素影响盈利能力，但预计海运费回落将改善盈利能力。

6. **盈利预测和评级**： - 根据24Q3业绩情况，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.1、5.7、7.3亿元，PE分别为20、14、11倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧、海外需求下降、新品迭代不及预期、汇率波动风险等。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场表现以及未来的增长潜力和风险因素。