天风证券-政策与大类资产配置周观察：全面深化改革应对外部不可测风险-240715

1. 中共中央高层对经济形势持乐观态度，认为我国经济在复杂外部环境中稳步回升，政策效果显现，市场积极因素增多。

2. 美联储主席鲍威尔表示虽然通胀有所放缓但仍未达目标，美国经济增长稳健，未来货币政策走向仍不确定。

3. 国内政策聚焦于改革预期强化，央行通过市场操作调控流动性，科创板政策落地细化，影响资本市场情绪与方向。

4. 大类资产展望建议中性权益配置，偏好利率债和商品，需注意信用债和汇率风险，长期看好权益市场复苏和新周期启动。

这份投资报告的核心要点可以从宏观到微观分为几个关键内容： 1. **宏观经济环境**： - 全球经济环境复杂，但中国经济持续向好，新动能成长快速，政策效应显现，市场积极因素增多。

2. **美国经济和货币政策**： - 美国经济稳健增长，但通胀放缓不及预期，美联储暂未宣布完全战胜通胀，持续关注量化紧缩进程。

3. **国内外政策导向**： - 国内关注三中全会前的改革预期强化，央行调整货币政策以维持流动性平衡，科创板政策进一步细化。

4. **资本市场表现与政策影响**： - 股市方面，大盘小幅反弹，创业板略有回调，证监会政策调整和监管强化提振市场信心。

- 债市方面，央行临时正逆回购操作影响下，国债收益率略有波动，跨季资金面压力减轻。

- 大宗商品方面，各类商品价格表现不一，受外部环境和政策预期影响较大。

5. **外汇市场与人民币表现**： - 美元指数受通胀数据影响回落，人民币相对稳定，但受美国大选影响预期波动增加。

综上所述，当前投资环境下，需关注全球经济复杂性对市场的影响，特别是美联储的货币政策调整和中国内部改革预期对资本市场的影响。

同时，市场风险主要集中在全球流动性变化、政策预期不确定性以及外部环境的突发事件。

本报告的投资建议及理由为： - 维持中性权益，重点关注利率债和商品； - 规避信用债和汇率风险； - 长期看好权益，等待景气复苏和新周期开启； - 风险提示包括美联储降息不及预期和海外流动性收紧； - 还有三中全会政策和美国大选不确定性的增加。