安科生物：华安证券-安科生物-300009-布局长效巩固优势，期待2025年恢复性增长-250410

投资标的：安科生物（300009） 推荐理由：安科生物在生长激素和曲妥珠单抗市场具备显著优势，预计2025年将实现恢复性增长。

公司积极布局新产品，维持长期合作关系，未来营收和净利润有望持续增长，维持“买入”评级。

- 安科生物2024年营收和净利润同比下滑，主要因核心产品销售不及预期及费用上升。

- 公司积极布局长效市场，投资维昇药业以巩固生长激素优势，同时新产品“安赛汀”销售快速增长。

- 预计2025年公司将迎来恢复性增长，营收和净利润分别同比增长25.4%和28.3%，维持“买入”评级。

安科生物在2024年年报中披露，公司实现营业收入25.36亿元，同比下降11.51%；归母净利润为7.07亿元，同比下降16.56%；扣非归母净利润为6.47亿元，同比下降20.05%。

特别是在2024年第四季度，公司收入为6.15亿元，同比下降27.19%；归母净利润为1.17亿元，同比下降39.2%。

公司业绩下滑的主要原因是核心产品生长激素的销售不及预期，以及中成药板块的业绩下滑。

尽管如此，安科生物在2025年有望迎来恢复性增长，预计业绩将有所改善。

公司在长效市场的布局和与维昇药业的合作将有助于巩固其在生长激素领域的优势。

安科生物在2024年进行了重要投资，参与了维昇药业的上市，获得309.2万股股份。

维昇药业的长效生长激素产品在临床试验中表现优异，有望推动双方的战略合作。

公司新产品曲妥珠单抗“安赛汀”自2023年10月上市后，销售收入在2024年超过1亿元，预计在2025年将进一步提升市场竞争力和份额。

整体毛利率为77.39%，期间费用率38.84%。

中成药板块因停产整改受到影响，而原料药板块表现良好。

在研发方面，安科生物2024年的研发投入为2.01亿元，重组抗VEGF人源化单抗注射液已完成Ⅲ期临床试验。

公司预计2025-2027年的营收将分别为31.80亿元、36.96亿元和41.73亿元，归母净利润将分别为9.07亿元、10.68亿元和12.07亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新药研发不及预期、行业政策变化导致药品降价的风险，以及业务整合和规模扩大带来的管理风险。