阿特斯：长城证券-阿特斯-688472-组件业务显现韧性，大储放量穿越周期-250304

投资标的：阿特斯 推荐理由：公司储能业务快速增长，预计2024年出货量达6.5GWh，2025年将接近翻倍，组件业务注重利润，与高盈利市场布局，未来三年收入和净利润有望逐步提升，具备稳健的技术储备和管理能力，维持“买入”评级。

- 阿特斯2024年业绩受减值计提影响，营业收入和净利润均有所下降，但整体表现稳健。

- 储能业务实现快速增长，预计2025年出货量将接近翻倍，订单资源充足，主要集中在海外市场。

- 组件业务注重利润和市场布局，预计未来几年将维持规模与利润的动态平衡，维持“买入”评级。

阿特斯在2024年业绩快报中显示，营业收入为461.61亿元，同比下降10.03%；归母净利润为22.91亿元，同比下降21.09%。

2024年第四季度归母净利润为3.36亿元，同比上升433.33%，环比下降53.07%。

公司储能业务表现出强劲的增长，全年出货量达到6.5GWh，同比增长505.28%。

预计2025年储能出货量将达到11-13GWh，订单储备充足，主要集中在北美、欧洲、澳洲等市场。

组件业务方面，预计2024年第四季度出货量为8-8.5GW，全年合计出货约30GW。

公司在高盈利市场具有先发优势，预计2025年组件出货量为30-35GW。

未来三年的营业收入预计分别为461.61亿、489.83亿和568.87亿元，归母净利润预计为22.91亿、35.30亿和40.74亿元。

投资建议方面，考虑到公司的技术储备、一体化建设和成熟的管理，维持“买入”评级。

风险提示包括光伏装机不及预期、原材料成本波动、海外汇兑风险和行业竞争加剧等。