民生证券-城投债投资框架之三：中期定价有哪些维度-250808

- 城投债定价策略受政府信用、区域经济基本面和债务管控机制的核心影响，彼此之间存在内在逻辑关联。

- 区域经济分析可通过“GDP崛起路线图”及简化指标体系来评估，包括工业、房地产业和服务业的相关指标。

- 债务管控机制需关注城投平台所在地的宽口径债务率及债务结构，以判断地方政府的债务管理能力和风险控制。

债券标的：城投债 操作建议：关注政府信用、区域经济基本面和债务管控机制的变化，选择信用较好、经济基本面强劲的区域的城投债进行投资。

理由：政府信用较好的地方政府具有较强的债务管控能力，能够有效支持城投平台和地方产业型国企的发展。

这类地方政府通常能够落实国家政策，获得更大的支持，并在产业发展上具备前瞻性，推动区域经济增长。

此外，区域经济基本面良好的地方往往能吸引人口流入，形成经济中心，进一步增强城投债的安全性和收益性。

因此，投资者应重点关注这些区域的城投债，以降低风险并提高投资回报。

同时，需要注意行业政策调整风险、定价模型的主观性以及可能出现的负面舆情风险。