迎驾贡酒：太平洋证券-迎驾贡酒-603198-产品周期向上势能正强，利润端弹性持续兑现-240818

投资标的：迎驾贡酒（603198） 推荐理由：公司2024H1营收和净利润均实现显著增长，洞藏系列产品高增长势能持续，产品结构优化，渠道运作精细化，毛利率提升。

预计未来三年收入和利润增速保持稳定，给予“买入”评级，目标价83.03元。

- 迎驾贡酒2024年上半年营收和净利润均实现显著增长，产品结构持续优化，中高档酒占比提升至77.4%。

- 洞藏系列产品表现强劲，预计全年增长超过35%，省内外市场渠道运作精细化，销售网络持续扩展。

- 公司目标积极，预计未来三年收入和净利润增速保持在22%及以上，给予“买入”评级，目标价83.03元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）营收为37.85亿元，同比增长20.44%。

- 归母净利润为13.79亿元，同比增长29.59%。

- 2024年第二季度（Q2）营收为14.61亿元，同比增长19.04%。

- 归母净利润为4.66亿元，同比增长27.96%。

2. **产品结构与增长**： - 中高档白酒与普通白酒在2024Q2的营收分别为10.69亿元和3.13亿元，同比增长24.9%和6.5%。

- 中高档酒占比提升至77.4%。

- 洞藏系列产品占比超过50%，预计全年增长目标为35%+。

3. **渠道与市场表现**： - 2024Q2省内和省外营收分别为9.16亿元和4.65亿元，同比增长22.9%和15.3%。

- 经销商数量增加，省内达到779个，省外644个。

4. **财务指标**： - 2024H1毛利率为73.57%，2024Q2毛利率为71.1%。

- 2024Q2净利率为31.95%，创历史新高。

- 销售费用率持续优化，整体费用控制合理。

5. **销售目标与增长预期**： - 2024年销售目标为收入增长20%、利润增长25%。

- 预计2024-2026年收入增速为22%/20%/17%，归母净利润增速为26%/22%/20%。

6. **投资建议**： - 目标价为83.03元，给予“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧的风险。

这些信息为投资者提供了对迎驾贡酒的财务健康、市场表现、未来增长潜力及风险评估的全面视角。