中国太平：国金证券-中国太平-0966.HK-资负两端弹性充足的低估值金融央企-240816

投资标的：中国太平（0966.HK） 推荐理由：公司资负两端弹性充足，预计2024年新业务价值增长约30%，高于同行。

寿险业务具差异化竞争优势，财险境外业务表现优异。

资产配置灵活，低估值、高弹性特征明显，给予“买入”评级。

- 中国太平预计2024年新业务价值将实现约30%的增长，表现优于同行，资产端风险已基本出清，利润高增可期。

- 寿险业务具备渠道、客户和产品的差异化竞争优势，管理层稳定性强，持续优化中高端市场服务。

- 财险业务面临境内盈利能力改善压力，但境外业务表现良好，资产配置弹性高，给予2024年目标价14.17港元，首次覆盖“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：中国太平（0966.HK） - 行业：金融央企 - 估值：当前内含价值大幅折价，2024年PEV仅0.13X。

2. **投资逻辑**： - 资负两端弹性充足，居民储蓄意愿强烈，预计2024年新业务价值（NBV）有望实现30%左右的增长，快于其他保险公司。

- 2023年业绩发布会指出资产端历史风险已基本出清，利润高增可期。

3. **寿险业务**： - 战略稳定性强，渠道、客户、产品三端均具备差异化竞争优势。

- 核心管理层任职期长，支持公司战略的连续性与稳定性。

- 个险以人力发展为主要驱动力，重视组织建设。

- 提出“三高”策略，提升中高端客户服务能力。

- 续期保费管理重要，个银续期率显著优于同业。

4. **财险业务**： - 境内业务盈利能力待改善，境外业务表现较好。

- 境内财险增速放缓，保费复合增速仅2%，市占率小幅下滑。

- 境外财险业务以港澳地区为主，盈利能力显著优于境内业务。

5. **资产配置**： - 债券配置比例高达68.7%，权益资产配置比例为14.5%。

- 假设权益市场上涨5%，对2024年利润增速贡献为58%。

6. **盈利预测**： - 2024/2025/2026年新业务价值预测为100/119/131亿港元，同比增速为+33%/+19%/+10%。

- 归母净利润预测为86/97/112亿港元，同比增速为+39%/+13%/+16%。

7. **估值与评级**： - 给予2024年0.23X目标PEV，对应目标价14.17港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

- 估值隐含的投资收益率为-0.1%。

8. **风险提示**： - 长端利率超预期下行。

- 监管政策趋严。

- 权益市场波动。

这些信息为投资者提供了关于中国太平的财务表现、市场地位、未来增长潜力和风险因素的全面视角。