索菲亚：开源证券-索菲亚-002572-公司信息更新报告：2025Q1业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升-250430

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：2024年公司实现营业收入104.9亿元，归母净利润13.7亿元，尽管2025Q1业绩承压，但整家战略驱动客单价提升，维持“买入”评级，预计未来盈利能力改善，且多品牌战略布局持续。

2025Q1公司业绩短暂承压，归母净利润大幅下滑，主要受房地产市场低迷及非经常损益影响。

整家战略推动客单价提升，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步回升。

各品牌表现分化，索菲亚品牌收入下降明显，而米兰纳品牌增长良好，整体毛利率有所改善。

风险提示包括地产行业持续下行和行业竞争加剧。

公司在2024年实现营业收入104.9亿元，同比下降10.0%，归母净利润为13.7亿元，同比增长8.7%。

2025年第一季度，公司营业收入为20.4亿元，同比下降3.5%，归母净利润仅为0.1亿元，同比下降92.7%。

由于房地产市场景气度较低和非经常损益的影响，公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的预测。

预计2025-2027年归母净利润分别为14.07亿元、15.43亿元和15.78亿元，EPS分别为1.46元、1.60元和1.64元，当前股价对应PE为10.4倍、9.5倍和9.3倍。

公司维持“买入”评级，认为整家战略和国家以旧换新补贴将推动客单价提升。

在盈利能力方面，2024年毛利率为35.4%，销售净利率为13.7%。

2025年第一季度，毛利率为32.6%，销售净利率为0.9%。

归母净利润大幅下滑主要是由于非经常性损益的影响。

分品牌来看，索菲亚品牌收入为94.5亿元，同比下降10.5%；米兰纳品牌收入为5.1亿元，同比增长8.1%；司米品牌收入有所收缩；华鹤品牌收入为1.7亿元，同比增长1.8%。

分产品来看，衣柜及配套产品收入为83.3亿元，橱柜及配件收入为12.5亿元，木门收入为5.4亿元。

风险提示包括地产行业持续下行、行业竞争加剧以及整家战略推进不及预期。