川投能源：华源证券-川投能源-600674-雅砻江来水改善，财务费用大幅下降-240820

投资标的：川投能源（600674） 推荐理由：雅砻江水电来水改善，发电量显著增长，财务费用大幅下降，电价虽有下滑但仍高于2022年水平。

水电资产低协方差特性提升长期配置价值，预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 川投能源2024年上半年归母净利润23.02亿元，同比增长9.74%，受益于雅砻江水电来水改善，发电量同比增长9.38%。

- 尽管电价有所下滑，雅砻江电价仍高于2022年同期，长期供需趋紧将支撑电价回升。

- 财务费用大幅下降，2024年上半年减少约1亿元，为净利润增长贡献显著，维持“买入”评级，水电板块具备长期配置价值。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年归母净利润为23.02亿元，同比增加9.74%，符合预期。

- 投资收益为24.12亿元，同比增加1.12亿元。

2. **来水情况**： - 雅砻江水电二季度来水大幅改善，发电量同比增长9.38%，其中二季度同比增长37.24%。

- 2024年上半年平均上网电价为0.319元/千瓦时，同比下降1.85%；二季度平均电价为0.309元/千瓦时，同比下降9.65%。

3. **电力供需情况**： - 四川电力供需格局持续偏紧，未来新增水电规模有限，供需趋紧可能带动电价回升。

- 水电公司营业收入与降雨相关，宏观经济影响较小。

4. **财务费用**： - 2024年上半年财务费用为2.16亿元，同比减少约1亿元，创近年来最大降幅。

5. **投资价值**： - 水电资产具有低协方差属性，商业模式抗风险能力强，具备长期配置价值。

- 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为51.11亿元、53.90亿元、56.15亿元，当前股价对应PE分别为18、17、16倍。

6. **评级与风险提示**： - 维持“买入”评级。

- 风险提示包括来水波动和电价不及预期。

这些信息可以帮助投资者更好地理解川投能源的经营状况及未来投资潜力。