长城证券-宏观经济研究：价格的财政决定理论-250804

- 价格的财政决定理论（FTPL）认为财政政策在宏观调控中占主导地位，经济波动和物价走势主要由财政支出决定。

- FTPL模型结合积极的财政政策与消极的货币政策，显示出货币政策的有效性减弱。

- 最佳政策组合应为积极的货币政策和审慎的财政政策，以维护财政纪律和可持续性。

该投资报告讨论了价格的财政决定理论（FTPL），强调财政政策在宏观经济中的主导作用，区别于传统的李嘉图等价理论。

FTPL认为经济波动和物价走势主要由财政支出决定，而货币政策则起到辅助作用。

报告基于Leeper（1991）的模型，将财政政策和货币政策分为主动和被动两种类型，并将FTPL视为积极的财政政策与消极的货币政策的组合。

通过DSGE模型分析，FTPL模型显示出货币政策的有效性下降，央行在控制通胀方面面临挑战。

为了确保财政纪律和可持续性，报告指出最佳政策组合应为积极的货币政策与审慎的财政政策。

最后，报告提醒存在多种风险，包括国内宏观经济政策不及预期、数据提取不及时、政策超预期以及模型假设与现实条件的差距等。