亚星锚链：华西证券-亚星锚链-601890-2025年中报点评：Q2业绩短期承压，系泊链收入&订单进入加速放量阶段-250909

投资标的：亚星锚链（601890） 推荐理由：公司受益于船舶和海工行业高景气度，系泊链和矿用链有望加速放量，未来收入增长可期。

预计2025-2027年营收和净利润稳步提升，维持“增持”评级。

风险包括行业景气下滑及竞争加剧。

亚星锚链2025年中报显示，船用链收入承压，但系泊链收入和订单显著增长。

预计船舶锚链和海工系泊链将受益于行业高景气度，矿用链有望加速放量。

调整未来收入和净利润预测，维持“增持”评级，风险包括行业景气下滑和漂浮式海上风电产业化进展不及预期。

亚星锚链（601890）发布了2025年中报，以下是主要信息提取： 1. 收入情况： - 2025年上半年实现营收9.91亿元，同比增加6%。

- Q2营收为4.03亿元，同比下降17%。

- 产品分布： - 船用链及附件：上半年收入6.18亿元，同比下降9%；销售6.35万吨，同比下降2%；销售单吨价格0.97万元，同比下降8%。

- 系泊链：上半年收入3.55亿元，同比增加51%；销售2.09万吨，同比增加51%；销售单吨价格1.70万元，同比持平。

2. 订单情况： - 2025年上半年承接订单14.27万吨，其中船用锚链10.32万吨，系泊链3.95万吨。

- 船用锚链订单维持增长趋势，系泊链订单显著增长。

3. 利润情况： - 2025年上半年归母净利润为1.15亿元，同比下降17%；扣非归母净利润为0.98亿元，同比增加5%。

- Q2归母净利润为0.62亿元，同比下降12%；扣非归母净利润为0.38亿元，同比下降23%。

- 销售净利率为11.98%，同比增加3.15个百分点；扣非销售净利率为9.91%，同比下降0.08个百分点。

4. 毛利和费用： - 上半年销售毛利率为27.71%，同比增加0.31个百分点。

- 期间费用率为14.52%，同比增加0.29个百分点。

5. 投资收益： - 投资净收益和公允价值变动净收益合计1733万元，同比减少3643万元。

6. 行业前景： - 公司受益于船舶、海工行业的高景气度，矿用链有望加速放量。

- 漂浮式海上风电项目为中长期发展趋势，公司在系泊链领域具备先发优势。

7. 投资建议： - 调整2025-2027年营业收入预测为22.00、25.26和28.22亿元，归母净利润预测为3.09、3.69和4.16亿元，EPS预测为0.32、0.38和0.43元。

- 2025年9月9日收盘价为9.80元，对应PE分别为30、25、23倍，维持“增持”评级。

8. 风险提示： - 船舶、海工行业景气下滑、竞争格局恶化、漂浮式海上风电产业化进展不及预期等。