商贸零售行业：东吴证券-商贸零售行业跟踪周报：大行科工港股上市，关注“骑行热”新消费趋势-250914

- 大行科工作为中国最大的折叠自行车公司，近期在港股上市，市场份额持续增长，营业收入和净利润高增。

- 随着“骑行热”的兴起，中高端自行车消费逐渐升级，公司产品价格带提升，市场需求强劲。

- 全球和中国折叠自行车市场均呈现高增长趋势，未来投资机会值得关注，但需警惕行业竞争和渠道库存风险。

本周，大行科工在港股上市，成为中国内地最大的折叠自行车公司。

根据灼识咨询数据，预计2024年公司零售额将位居中国内地折叠自行车市场首位，市场份额为36.5%。

受益于国内市场份额增长，公司营业收入和归母净利润持续高增，2024/2025年1-4月营业收入同比增长50%和47%，净利润同比增长50%和69%。

公司毛利率和净利率稳定，分别为33%和12%，利润率高于其他头部自行车企业。

随着疫情结束，居民户外活动恢复，“骑行热”迅速兴起，中高端自行车成为新消费趋势。

公司中端自行车销售收入占比上升至68%，大众市场销售额占比下降至21%。

全球自行车市场在疫情后重启增长，预计2024-2029年市场规模年均增长率为11.8%。

中高端折叠车逐渐缩小与传统自行车的差距，预计未来几年将保持快速发展。

中国内地折叠自行车市场从2019年的约4亿元增长至2024年的约17亿元，年均增长率为31.6%。

折叠车因其便捷性，适合城市上班族和骑行爱好者，市场需求持续高增。

建议关注新消费带来的投资机会，尤其是骑行作为新兴运动方式的兴起。

风险提示包括行业竞争加剧和渠道库存风险。

投资标的：大行科工 推荐理由： 1. 市场领导地位：大行科工是中国内地最大的折叠自行车公司，2024年市场份额达到36.5%，在全球市场市占率排名第二，显示出其强大的竞争力和市场影响力。

2. 高增长业绩：公司营业收入和归母净利润持续高增，2024/2025年1-4月营业收入同比增长50%和47%，归母净利润同比增长50%和69%，反映出公司在市场需求增长中的良好表现。

3. 消费升级趋势：随着疫情结束后“骑行热”的兴起，中高端自行车逐渐成为消费者的新选择，公司的中高端产品线如P8等经典型号替代了大众产品，推动了业绩增长。

4. 稳定的利润率：公司毛利率和净利率维持在较高水平，分别为33%和12%，高于行业内其他头部企业，显示出其良好的盈利能力。

5. 行业前景广阔：全球及中国内地的自行车市场正在恢复增长，预计未来几年将保持较高的复合增长率，尤其是中高端市场，符合公司发展战略。

6. 新消费趋势：骑行作为一种新兴的消费方式，正在逐渐被更多消费者接受，渗透率和客单价的提升为公司带来了新的增长机会。

风险提示：行业竞争加剧、渠道库存风险等。