国金证券-预期内的宽松，预期外的降息-250507

- 央行在新闻发布会上宣布了降息和政策支持措施，超出市场预期，标志着政策稳增长的开始。

- 经济压力尚不明显，但降息是应对贸易战影响和通缩压力的必要措施。

- 后续财政和货币政策将根据经济基本面灵活调整，需关注出口下滑对国内经济的影响。

在5月7日的新闻发布会上，央行、金融监管总局和证监会介绍了支持市场稳定和预期的金融政策。

此次会议标志着4月25日政治局会议任务的落实。

市场对降准和再贷款工具的扩容有所预期，但全面降息的时机超出预期。

当前经济受到4月贸易战的影响，大宗商品价格下滑加剧通缩压力，美元走弱使人民币升值，从而减轻了汇率对政策的限制，成为降息的主要原因。

降息幅度较小，主要是因为经济压力尚不明显，商业银行面临的净息差压力较大。

央行预计将继续处于宽松周期，10个基点的降息留出后续政策的空间。

同时，结构性政策利率下调25个基点，以缓解银行的净息差压力。

总体来看，货币政策积极响应政治局会议的号召，开启了政策稳增长的进程。

随着贸易战对中国经济影响的逐渐显现，财政政策也将随之跟进，存量财政政策会加速落地，而增量的财政和货币政策则需根据经济基本面灵活调整。

风险提示方面，需关注4月抢转口现象的持续性，出口可能面临快速下滑的压力，特别是在出口下行时，国内经济基本面也可能受到影响，政策应对措施值得关注。