卫龙美味：海通国际-卫龙美味-9985.HK-蔬菜制品表现亮眼，盈利能力稳健-250817

投资标的：卫龙美味（9985.HK） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现18.5%的同比增长，蔬菜制品表现亮眼，收入增长44%。

线下渠道持续优化，门店数量大幅增加，控费效果显著，净利率稳定。

高分红策略延续，未来发展潜力可期。

卫龙美味25H1业绩表现稳健，营业收入34.8亿元、净利润7.4亿元，分别同比增长18.5%。

蔬菜制品收入增长44%，调味面制品收入小幅下滑，主要因资源优化配置。

公司通过控制费用和提升供应链效率，保持净利率稳定，并宣派中期股息，每股0.18元，分红率达60%。

卫龙美味（9985.HK）在2025年上半年发布了业绩报告，显示公司营业收入为34.8亿元，同比增长18.5%；净利润为7.4亿元，同比增长18.5%，净利润率为21.1%。

蔬菜制品收入表现亮眼，同比增长44%，调味面制品、蔬菜制品和豆制品的收入分别为13.1亿元、21.1亿元和0.6亿元，调味面制品收入略有下滑，主要是资源配置调整。

公司在蔬菜制品方面持续创新，推出了新产品麻酱味魔芋，销售表现强劲。

线下渠道方面，门店数量同比增长66%，线下和线上渠道的收入分别为31.5亿元和3.4亿元，线下渠道占比为90.4%。

华东地区仍是公司的优势区域，贡献收入23.7%。

毛利润为16.4亿元，毛利率为47.2%，同比下滑2.6个百分点，主要受原材料上涨影响。

管理费用和经销销售费用分别为2.0亿元和5.3亿元，管理费用下降主要得益于人员效率提升。

公司宣派中期股息每股0.18元，分红率达60%。

在产品、品牌、渠道和供应链方面，公司持续加强综合能力。

风险提示包括宏观经济增长低于预期、行业竞争加剧和原材料价格上涨等。